《大行報告》瑞銀：周大福(01929.HK)內地滲透率高利 升級「買入」長線看好

瑞銀指出，周大福(01929.HK)管理層預期，今年下半年同店銷售增長(SSSG)將按年持平，意味全年SSSG倒退1%。儘管有主要競爭對手預期SSSG可達中至高單位數字，周大福對其業務前景看法趨向保守。雖然下行空間有限，不過該行對周大福看法維持審慎，預期全年SSSG跌3%，並下調2013/14/15年每股盈測17%/18%/19%。

該行提到，受季節性因素影響，上下半年收入比例傳統上為40:60，隨著黃金對沖比例降至70%，未來難以預測毛利率走勢，預期2013年毛利率28.7%，意味下半年30.4%。

基於其獨有的商業模式及於內地的滲透率高，利好長遠發展，估計EBIT利潤率13%，於同行之中最高，評級由「中性」升至「買入」，目標價大升44%至14.5元。(ka/u)

阿思達克財經新聞

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