申銀萬國：上海自貿區模式推廣到全國

國務院網站昨日公布了《關於推廣中國（上海）自由貿易試驗區可復制改革試點經驗的通知》，要求在全國范圍內推廣投資管理、貿易便利化、金融領域、服務業開放、事中事后監管措施等五類改革事項，在其他海關特殊監管區推廣海關監管制度創新、檢驗檢疫制度創新等兩類改革事項。

綜合觀察推廣事項，我們認為經驗推廣步伐相對仍較為謹慎，負面清單管理並未列入推廣范圍，同時自貿區賬戶等金融創新舉措亦未有涉及；另一反面，通知顯示上海自貿區未來可能在金融創新領域較其他自貿區具有更大優勢。

第一，推廣事項多涉及簡政放權和政府審批、備案效率的提升方面，僅在一些較小的領域推廣較少的開放措施。亮點集中於融資租賃公司和外資投資性公司管制的放松：前者被允許兼營商業保理業務，並且取消設立子公司最低注冊資本限制，分別從業務模式和地理空間兩方面放松了對融資租賃公司經營范圍的限制；同時允許在全國范圍設立股份制外資投資性公司，允許外資以更為靈活的方式進入中國市場，未來外資企業在國內設立亞太地區總部性質的注冊企業將受到較少約束。

第二，通知在負面清單管理和自貿區賬戶為代表的金融改革領域步伐謹慎，此次兩者均未被列入推廣清單，我們認為一方面兩者均涉及對現有法律框架的突破，因而在法律正式修訂之前不便向全國推廣；另一方面，負面清單管理模式可能成為未來各自貿區之間競爭的主要領域，因而其推廣步伐或有所延緩。

第三，通知顯示上海自貿區未來在金融創新方面具有其他自貿區無可比擬的定位優勢。通知列舉的暫不推廣的政策包括“涉及法律修訂、上海國際金融中心建設事項”，點明上海自貿區肩負與上海國際金融中心建設相關的金融創新目標中，這一目標定位並未出現在天津、福建和廣東自貿區的定位之中。同時，注意到上海自貿區擴容將整個陸家嘴(600663,股吧)金融核心區包括在內，這一點也是上海自貿區區別於其他自貿區的最大優勢，因此，我們認為，從定位和發展潛力上來看，上海自貿區未來一段時間可能著重於突破現有金融管理框架，為上海建設與人民幣國際化進程相匹配的國際金融中心提供切實的試點作用。

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