美股評論：既非戰爭也非和平

導讀：MarketWatch專欄作家馬什(David Marsh)用科爾的話對今日的歐元區作出了概括——沒有戰爭也沒有和平的持續痛苦。

以下即馬什的評論文章全文：

德國前總理科爾是歐洲經濟與貨幣聯盟的奠基人之一，他總是說，是否建立聯盟，是個關乎戰爭與和平的問題。聯盟就可以避免衝突。科爾的斷言可說是一班正確，一半錯誤，而之所以這麼說，其原因還和科爾自己所預見的有所不同。

歐洲一直在忍受一場長期的，但又是始終難以解決的痛苦，這就是債權國和債務國之間的停戰局面。這既不是戰爭，也不是和平。只要人們難以肯定歐元休戰條約能夠一直得到遵守，世界經濟頭頂高懸的變數就不會消失。這便是周末國際貨幣基金和世界銀行東京年會上很多參與者的共識。

一位亞洲的央行銀行家表示：“我們不會遇到災難，但是同樣，我們也沒有找到解決方案。”歐洲經濟與貨幣聯盟的問題，很大一部分與德國有關，國際貨幣基金組織公開批評德國，認為在聯盟低增長和持續不平衡的惡性循環尚未開始之前，或者是在其早期階段，德國原本是有機會來解決問題的。

另外一方面，歐央行在會議上則得到了充分的尊重。歐央行行長德拉吉在會上談到了重要的一點，即在西班牙政府是否會向歐洲其他國家和國際貨幣市場基金申請新救援計劃的問題上，爭吵是沒有意義的。

知情人士表示，附加條件是必要的，這樣才能保證曾經犯下錯誤，正在改正錯誤的國家不至於“拿了錢就跑”。可是，在歐央行能夠決定西班牙這樣的國家是否有資格提出申請，要求歐央行以目前尚未動用過的直接貨幣交易計划去無限制買進他們的國債之前，首先必須接受附加條件的是借款國的政府，而不是歐央行。

在兩個重大問題上，無論是新興市場國家還是發達經濟體的決策者都已經達成共識。

首先，歐元區成員國已經在財政和結構改革方面，在推動生力成長方面，在建立共同援助信貸機制方面，在為更好的經濟管理與財政監管奠定基礎方面，都已經取得了重大的進展。一位資深的日本決策者宣稱，歐元區在矯正自己前十年的錯誤方面，已經用出了十分之九的力量。

第二個共識就沒有那麼樂觀了：積極的經濟變革很大程度上是以受影響最強烈國家的失業率大幅度增長，以及社會福利大幅度減少為代價的。這就破壞了國家的政治和社會凝聚力，令這種模式是否具有可持續性大受質疑。

出現在東京的歐洲官員們強調，歐元區也在努力採取減壓措施，而這方面，德國央行在歐央行Target-2支付系統當中所占的債權削減了7.5%。然而，這9月間的縮水7.5%之後，德國的Target賬面債權固然不再有7000億歐元，但依然較今年年初高出50%，這也足以說明，如果歐元區出現大麻煩，德央行的風險有多大。[NT:PAGE=$]

因此我們也就知道，讓資本能夠持續流入西班牙這樣的國家有多重要，對於歐元而言，這就是未來生死攸關的大事。

亞洲各國央行、重要主權基金，以及其他大機構投資者依然不願意就歐元問題作出重大承諾，使得沉重的負擔只能留給短期投機者，以及歐洲的債權國去面對。正如一位日本投資專家所說：“一旦(對歐元的)信心失落，想找回來就困難了。”

投資者對歐元缺乏熱情，也使得未來進一步的債務重組可能性大增(至少希臘是如此)。使得公共部門債權人將不得不掏腰包。現在，德國的公對於歐元的接受原本就已經很勉強，而前述的問題顯然不啻於一個定時炸彈。

歐元區危機的規模是如此巨大，至少已經使得所有人都發現了聯盟深層次的缺陷。尤其讓人擔心的是，在貨幣聯盟之後，歐洲未能在經濟政策上也進行同樣規模的，令人信服的合作，同時，銀行監管也未能真正實現一體化。

普林斯頓大學教授詹姆斯(Harold James)在關於歐洲經濟與貨幣聯盟緣起的新書當中指出，其實當初的奠基者們都已經意識到，必須將貨幣聯盟嵌入一個正確的架構之中，以確保不出現我們今天所目睹的這種麻煩，但是他們的大架構卻只完成了一半。

詹姆斯乾脆為自己的書起名叫《歐洲貨幣聯盟的誕生》，而不使用大家都知道的“經濟與貨幣聯盟”的名字，在書中他指出了重要的工作是何以未能完成的。通過現在已經解密的央行存檔，以及他自己的歷史直覺和經驗，詹姆斯對統一貨幣的誕生過程進行了深度觀察和描述。毫無疑問，在技術層面，專家們已經意識到了設計上的缺陷。

一直以來都體察到自己是站在懸崖邊上的感覺，還有全球都認為歐洲應該採取行動來矯正現在已經非常明顯的悲劇性的錯誤，這些都會刺激歷史向前發展。可是，現在經濟與貨幣聯盟首先需要克服已經存在的和還在不斷髮生的困難，在這種情況下，一個政治聯盟無疑是痴人說夢。

尤其需要指出的是，債權國和債務國之間必須達到基本面的平衡，可是，現在兩方面都滿懷氣憤，互相指責，將自己描述為不公正待遇的犧牲者。當相關資金的積累愈來愈多，要重新尋找平衡就將變得更加困難。

於是，歐洲便是這個樣子，恐懼戰爭，期盼和平，而現實中則是一副不戰不和的奇特局面。這肯定不是科爾所預期的歐洲。(子衿)