管理通膨預期關鍵是引導經濟增長

人民大學經濟學博士馬濤指出，在CPI和生活成本不斷上升，短期內寬鬆的貨幣政策又難以轉向的情況下，提高人們的收入水準成為紓解通膨預期的重要手段。

證券時報11月16日刊登中國人民大學經濟學博士馬濤的文章指出，10月份CPI的環比下降難掩同比走高趨勢，通膨預期仍在升溫，使得目前的宏觀經濟政策進退兩難。在經濟復甦基礎仍不牢固的情況下，經濟刺激政策如果貿然結束，經濟向好發展的趨勢難以保證；為了繼續推動經濟復甦，保持目前宏觀經濟政策寬鬆的基調不變，公眾通膨預期又會不斷升溫，向現實通貨膨脹轉化的壓力會不斷加大。

未來面臨“混合型”通膨威脅

改革開放以來，中國共出現了5次明顯的通貨膨脹過程，幾乎與經濟快速增長的軌跡相一致，中國真正意義上的宏觀調控框架就是為了治理通貨膨脹而誕生的。前4次通貨膨脹具有典型的“轉軌型通貨膨脹”和“價格改革通貨膨脹”特征，是中國由計劃經濟向市場經濟轉軌，市場化改革不斷推進的結果。而2007年下半年集中爆發的第5次通貨膨脹，是在中國市場經濟相對完善、對外開放程度極高的基礎上爆發的，這次通貨膨脹具有顯著的“混合型”特征，是由多種因素共同作用造成的，此種型式的通貨膨脹今後將在中國不斷出現。如果我們不能很好的管理目前的通膨預期，這種“混合型”通貨膨脹未來兩三年內將在中國再次上演。

結構性和輸入性將是下一次通貨膨脹的主要特征。前3季度CPI群組成的八大類商品中三漲五落，8、9月份食品價格環比保持正增長態勢，10月份雖受季節性因素影響環比下降0.8%，但未來上漲趨勢並未改變。隨著中國經濟結構調整的深入，結構性物價上漲將是市場對這種調整作出的積極反應。自09年以來，國際市場大宗商品價格持續上漲，油價上漲近70%，銅價上漲60%以上，LME金屬價格漲幅已經超過60%，量化寬鬆貨幣政策下的全球流動性過剩導致投機將繼續主導這種價格上漲趨勢。

刺激政策不能貿然結束

在對前幾次通貨膨脹的宏觀調控中，中國積累了豐富的反通貨膨脹經驗，其中最重要的一條就是，在“防通膨”過程中，要合理把握調控時機和力度，決不能為了抑制通貨膨脹而放棄經濟增長。這是因為，在中國保持經濟適度增長具有十分重要的戰略意義，尤其是處在目前“調結構”這個關鍵時點上。中國漸進式的經濟體制改革，主要是在經濟快速增長中完成的，隨著改革進入結構調整的“深水區”，保持適度增長很重要，因為低速增長或負增長無法為結構調整帶來必要的空間，反而會削弱結構調整的動力。犧牲經濟增長來調結構不僅不能使中國結構性問題得到改善，反而會使之更加惡化。因此，“調結構”必須建立在保證經濟適度增長的前提之下。

在目前這個時期，過早結束經濟刺激政策，會嚴重削弱經濟復甦的可持續性，經濟“二次探底”的風險增加。更可怕的是，政策結束，成本推動和外部輸入等管道並沒有被阻斷，直接導致的後果就是“滯脹”。

經濟增長過程中的通膨預期很難消除。中國應對國際金融危機的一籃子計劃，其核心就是依靠政府大量投資來拉動經濟增長，正是這種行為在推動經濟復甦的同時也帶來了通膨預期的升溫。所以在推動經濟增長過程中，通膨預期很難消除，只能通過一定措施加以管理，使其保持適度。

低通膨經濟增長是宏觀調控目標

管理通膨預期越來越具有緊迫性。馬濤認為，通膨預期的產生，除了人們對宏觀經濟形勢的預測外，還源於對兩個指標的參考：一是CPI與銀行存款利率的比較，二是生活成本上升幅度與收入增長速度的比較。在兩個指標的前者與後者差距不斷縮小的過程中，會給人們帶來貨幣貶值的恐懼，通膨預期產生，如果前者超過後者，社會的通貨膨脹比較明顯，通膨預期會繼續加大通貨膨脹的壓力。從目前經濟執行情況來看，CPI不斷上漲的趨勢已經難以阻擋，並有望年底轉正，2010年上半年可能達到3%的水準，人們生活成本也會隨CPI的上漲有所提高，所以管理通膨預期越來越具有緊迫性。

管理通膨預期，目前關鍵要合理引導經濟增長。在CPI和生活成本不斷上升的情況下，短期內寬鬆的貨幣政策又難以轉向，提高人們的收入水準成為紓解通膨預期的重要手段。收入水準的提高，一是要加強收入分配改革力度，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，從藏富於國轉為還富於民，加強對壟斷行業的薪酬制度改革；二是要推動經濟快速增長，充分拉動就業，這是居民可支配收入提高的關鍵。

我們所追求的經濟增長是一種低通膨的經濟增長，雖然經濟增長伴隨一定的通貨膨脹是經濟執行常態，但並不意味著經濟增長伴隨的是高通貨膨脹，通貨膨脹的程度取決於市場和政府干預的狀況。在中國，理論上通貨膨脹的可容忍程度是3%左右，目前我們談管理通膨預期，其根本目的是為了給經濟增長創造一個良好的外部環境，避免通膨預期演變為極高的通貨膨脹。努力將2010年全年的通貨膨脹率控制在3%左右、經濟增長率不低於8%是政府下一步宏觀調控的主要目標。

(袁甲峰 編輯)