國泰君安：博匯紙業目標價12.0元

2009年11月13日 15:34

國泰君安認為，博匯紙業白卡紙新產能壓力有限,公司明年業績將大幅增長，維持增持評級，目標價12.0 元。

國泰君安11月13日研究報告中指出，當前各主要紙種毛利率：文化紙22%，白卡紙20%，石膏護面紙17%，箱板紙15%，博匯紙業(600966)綜合毛利率大致為20%。預計第四季度乃至明年卡紙毛利率還有上升空間，其他產品將維持第三季度水平，全年毛利率約為16.8%。白卡紙是公司主導性產品，近兩年年業績將主要取決於白卡紙的景氣程度。

預計白卡紙行業09 年內景氣度會保持較高水平，2010 年可能受產能的釋放有所影響，但由於新產能或實際產量並不太大，基本被新增需求吸收。影響 2010 年公司年初試車的35 萬噸白卡紙生產線是當年主要利潤增長點，預計可增加25 萬噸白卡紙的銷售，實現15 億的年收入，1.5 億的淨利潤。暫不考慮轉債的轉股效應，預測公司2009-2011 年淨利潤分別為2.08億元、3.14 億元、4.21 億元，EPS 分別為0.42 元、0.62 元、0.84 元，未來兩年淨利潤增速分別為51%、34%，維持增持評級，目標價12.0 元。

(陶瑋瑋 編輯)

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