吳曉求： 未來資本市場改革重點在三方面

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求近日在“第十九屆（2015年度）中國資本市場論壇”上表示，未來資本市場改革重點主要應在制度、法律和擴大開放三個方面。

第一，加快推進資本市場的市場化改革。第一是股票發行制度改革。以注冊制為標志，推動中國資本市場向市場化方向改革。推動注冊制改革主要是加大市場對發行人的硬約束，有利於提高市場的透明度。第二要推動並購重組規則調整，目前並購重組規則太繁瑣，不利於國際金融中心的建設。第三要制定清晰、可操作的退市標準並嚴格執行。第四是推動債券市場的發展和改革。一個只有發達股票市場而沒有相應債券市場的資本市場是難以成為財富管理中心的。從現狀看，中國的債券市場是個短板，嚴重阻礙了資本市場的國際化。

第二，修改包括《證券法》在內的法律、法規。基於市場化改革和國際化的戰略目標，必須對中國的法律、法規進行相應調整和修改。首先要修改《證券法》中關於股票發行和相關法規關於再融資審批或核准的內容、機制，為注冊制的改革提供法律基礎。同時還要調整《證券法》中有關上市公司選擇的標準。我們過去太注重公司現狀的盈利。所有公司要上市必須要盈利，實際上很多公司可能不盈利，但他是代表未來的、成長性的，特別是高科技公司。中國上市公司中工業企業非常多，高科技企業非常少，這些企業是有價值的，這個標準要調整。

第三，擴大開放。在中國資本市場開放過程中，有一個順序原則，應優先考慮開放投資市場，讓國際資本有序進入中國資本市場進行投資，以不斷提高國際投資者的投資比例，外國公司到中國上市或設立國際公司板可以放在后面。不斷擴大國際投資者進入中國資本市場投資的規模，提升其投資比例，現有的渠道有QFII、RQFII等機構渠道，也有滬港通等選擇性的雙向市場頻道。無論是機構渠道還是雙向市場渠道，都只是中國資本市場對外開放和國際化的過渡性步驟。（任達）