駛離西班牙之後 紓困列車下一站：意大利

歐盟金援西班牙 125 億美元的好消息，舒緩效果來得快去得更快。

《彭博社》報導，6 月 11 日意大利國債頗有重整旗鼓之勢，但在幾個鐘頭內，借貸成本再次匍匐向上，反映市場對於歐陸第三大經濟體的憂慮未曾消散，恐懼它將成為下一張倒下的骨牌。「事實是，意大利和其它國家終究將會染病。」摩根史坦利經濟學家 Joachim Fels 直言。

意大利有辦法備妥疫苗為自己打預防針嗎？為了重整政府財政，去年 11 月接任總理的蒙蒂（Mario Monti）明快採取措施，徹底檢修養老金制度，並且施行監管改革。意大利穩步走在限縮預算赤字在 GDP 3% 的軌道上，銀行體質相對健全，失業率不到西班牙（24%）的一半。「西班牙基本面比意大利悽慘得多。」公債風險顧問公司 Spiro Sovereign Strategy 總經理 Nicholas Spiro 表示。

縱使比下有餘，然而意大利還是難以單憑己力恢復元氣。佔其 GDP 120% 的債務負擔在所有歐洲國家中，僅低於希臘；且去年第四季經濟陷入衰退，今年預期萎縮 1.7%。「蒙蒂的改革議程不斷拖延，失業率 10.2% 是 10 年來最高，消費者信心更降到 15 年來最低點。」投資管理公司 Brown Brothers Harriman 外匯分析師 Marc Chandler 指出，「意大利等著成為歐元區的下一根避雷針。」

意大利國債收益率目前為 5.84%，低於蒙蒂去年上任時的數字，也遠少於意大利官員表示能夠負擔的 8%。

意大利財政部債務管理部門主管 Maria Cannata 上周表示，近幾個月外資減少參與意大利國債拍賣，這意味著意大利財政部愈發仰賴本國銀行，而這些銀行卻是過去 3 年歐洲央行的最大借款者。「倘若投資者對意大利處理財政的能力失去信心，致使意大利無法順利進入市場，歐洲央行也將被拖下水。」德意志銀行經濟顧問 Thomas Mayer 表示。

繼西班牙後，現在歐洲焦點移到意大利身上，但是可能很快就會輪到法國。法國總統歐蘭德（François Hollande）先前高舉反撙節的旗幟順利入主愛麗舍宮，他所屬的社會黨及其盟友也在 6 月 10 日舉行的首輪國會選舉中獲得 46.9% 的選民支持；然而 6 月 17日的第二輪選舉若無法得到絕對多數，歐蘭德就必須與主張增加政府支出的極左政黨組成聯合政府，可能危及他降低法國預算赤字的承諾。

投資者緊迫盯人，Chandler 指出，「歐蘭德的蜜月期或許可以延續到最後一輪的議會選舉，不過接下來，狀況將會變得非常棘手。」