全球聚焦企業財報 關切經濟刺激方案退場機制何時啟動

本周投資人要面對一大考驗，因為投資人尋找的答案即將揭曉─企業在全球經濟衰退中的表現情形究竟是好是壞？

同時，上周英國央行會議討論經濟刺激方案的退場機制，投資人產生新認知。市場擔憂，全球經濟復甦的腳步可能不像預期般的快速，也對企業財報戰戰兢兢，深怕這將使3月至6月的股市漲勢緊急煞車，舉例而言，MSCI全球股指.MIWD00000PUS 在第二季大漲21.2%之後，第三季截至目前為止已下跌約4%。

下半年的市場趨勢將可從本周起的美國企業財報一見端倪。紐約基金公司American Century Investments投資長Enrique Chang表示：「我們必須看到經濟有持續改善的跡象，以及企業的基本面也必須可以延續並擴大這些上漲動力。」

截至上周五，美國兩大重要企業已發佈財報，但結果另投資者的線索像經濟數據一般，錯綜複雜。

首先，美國最大鋁業Alcoa(AA-US) 公佈季度虧損，已是連續第三季，但因為節省成本有道，提升獲利空間，收斂虧損範圍。接著，美國第二大石油公司 ChevronCorp. (CVX-US；雪佛龍)預警，第二季獲利恐因美國煉油獲利下滑而遭重創。

因此，投資人必須等到本周才能釐清企業財報情形與投資動向。

本周美國重要企業財報包括大型金融機構財報，如：Goldman Sachs (GS-US；高盛)、JP Morgan (JPM-US；摩根大通)、Bank of America (BAC-US；美國銀行)，和Citigroup (C-US；花旗)。另外還有科技大廠財報，如：IBM (IBM-US)、Google (GOOG-US)、Intel (INTC-US；英特爾)，以及其他產業巨擘GE (GE-US；奇異)和Johnson and Johnson (JNJ-US；嬌生)。

歐洲地區的企業財報周也將開跑，本周重要財報如：全球最大行動電話製造商Nokia (NOK1V-FI；諾基亞)、全球第 3大電力設備製造商Alstom SA (ALO-FR)、瑞士藥廠Novartis(NOVN-CH)，以及法國酒商PernodRicard(RI-FR)。

根據調研機構Thomson Reuters，分析師預期 S&P500大企業中，約有35%企業將面臨獲利年降率極高的情形。但該調查也指出，分析師下修第二季獲利預期的情形，已不如前兩季那樣激烈。

投資策略公司 Absolute Strategy Research的研究報告發現，分析師的獲利修正預期，以及企業消息之間有很大且不尋常的波動，係因後者比前者來得悲觀許多。該研究報告指出：「分析師預期全球獲利好轉，然而，我們的企業消息指標卻沒有偵測到相同的看法。」

在經濟數據方面，投資者看到了經濟復甦正在運轉的證據，焦點將再美國通貨膨脹、零售業銷售和工業生產上。但是投資者也必須面臨新問題，亦即央行越來越不願意擴大先前協助企業的方案，甚至最終打算啟動退場機制。

這是來自英國央行上周無預警地決議，不再擴大貨幣量化寬鬆政策─實質上以無利息的方式將資金注入市場。英國央行此消息公佈之後，公債、歐元債券和公債殖利率大幅下滑，顯示量化寬鬆政策啟動退場機制之時，債券市場必須嚴陣以待。這雖然是遙遠的事情，但這警訊的前哨卻已可以聽見。