順德農商行預計10進出口01發行利率在3.29%至3.36%之間

進出口行4月9日將發行100億元5年期金融債，順德農商行認為，本期債券將貼近二級市場發行，中標利率有望落在3.29%-3.36%的范圍內，有需求的機構可適當介入。

順德農商銀行4月8日發布10進出口01金融債券定價分析報告，主要內容如下：

一、債券基本要素
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債券名稱       10進出口01
期限           5年
債券品種       固定利率
招標方式       單一利率(荷蘭式)招標
招標日期       2010-04-09(周五)，14：00－15：00
繳款日         2010-05-05
承攬費/手續費  0.10%
首場招標數量   100億元
預計中標情況   3.29%-3.36%
備注           發行人有權追加發行不超過50億元的當期債券
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二、資金面分析

宏觀經濟政策 央行貨幣政策委員會一季度例會定調：繼續實施適度寬松的貨幣政策，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。同時，例會中還向外傳達，目前中國調整經濟結構的迫切性，調控貨幣信貸總量、優化信貸結構任務的艱巨性問題。盡管央行一季度例會持續傳遞以往信號，但是在二季度CPI將沖高并登頂的預期情況下，二季度加息的預期也將愈演愈烈。值得注意的是，在3月底，央行對貨幣政策委員會進行了重大調整，鑒于三位新進委員此前對當前經濟形勢及貨幣政策的表態，此次貨幣政策委員會的調整可能預示著貨幣政策的轉向。

總體資金面情況 從公開市場上看，央行操作的力度在加大，手段更多樣。三月份，央行公開市場操作呈凈回籠態勢，整月凈回籠資金量累計高達7,350億元，近三周凈回籠資金量分別為2,130億元、2,180億元和1,630億元，顯示央行通過公開市場操作調控流動性的力度在逐步加大。此外，時隔近2年，三年期央票在市場的種種猜測中于本周四(4月8日)重啟，此次三年期央票的重啟將是進一步鎖定流動性的信號。從回購利率上看，近期1天、7天回購利率雖略有上升，整體資金面仍將較為寬松。截止至4月7日，1天及7天加權回購利率比上周上升5-8BP，目前維持在1.3%及1.67%左右。

三、定價分析

截止2010年4月6日，中國債券信息網5年期固定利率債券收益率為3.32%，剩余年限在5.62年的08進出口09二級市場收益率在3.47%左右，雙邊買賣報價為3.53%/3.44%。剩余年限在4.83年的10國開03二級市場收益率在3.35%左右，雙邊買賣報價為3.45%/3.34%。

本周三(4月7日)發行的5年期固定利率國債，票面利率為2.70%，認購倍數僅為1.4，大大低于前兩月利率產品火爆認購情形，市場開始謹慎。此外，本周四三年期央票的重啟也將在一定程度上對本期債券造成影響。綜合上述因素，預期本期債券將貼近二級市場發行，考慮本期手續費對發行利率的影響在2BP，預計10進出口01發行利率在3.29%-3.36%，有需求的機構可適當介入。

(劉樹棟 編輯)

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