寬鬆貨幣效果不再 反而造成預期心理：全球經濟還會更糟

降息，曾經是多頭的最愛，因為這代表市場上可以有多餘的資金進行消費。但現在，降息卻已經演化為不同的意義－代表目前的經濟局勢，比你想像的還要糟糕。

《CNBC》報導，全球經濟持續弱化，主要原因卻來自過去幾年相同的政策。英國景氣預測公司 Capital Economics 的資深經濟學家 Andrew Kenningham 表示，降息、寬鬆資金等刺激措施，過去被認為可以強化經濟，現在卻被當成經濟疲軟的訊號。

這個觀點，看上周 3 大央行降息動作，就可得到印證。樂觀氣氛一閃即逝，歐債問題似乎不管怎麼救，錢總是嫌不夠。

Kenningham 在他的研究報告中強調，原本指望可以透過貨幣政策，來刺激全球成長的想法，現在變得無濟於事，效果日漸衰退。下半年看起來事情會變得更糟，而不是更好。

市場上普遍認為，各國央行的子彈已經用罄，無力救市。

在 2008 年金融海嘯之後，Fed 推量化寬鬆政策(QE)，從而增加市場的流動性。這類措施主要靠購買國債、抵押債券，來達到壓低利率，刺激高風險的投資。但現在已經少有經濟學家認為，QE3 可以產生類似的效果。利率目前已經接近零，貸款僅僅微增，想要 QE3 來解救股市及商品，魔力早已減弱。

美國美林銀行美國利率策略主管 Priya Misra 說：「全球經濟正同步走緩，而糟糕的經濟數據資料也接踵而來，這已經不像 2008 年，在多數國家財政緊縮之下，貨幣政策的寬鬆恐怕難有效果。」

Misra 表示，寬鬆的效果減退，加上廣泛的財政緊縮，促使美國和全球的經濟將持續走弱。因此，除非有更有效的貨幣政策工具，不然利率還會長久維持歷史新低。

國際貨幣基金 (IMF) 已經警告，全球經濟成長預測會由現在的 3.5% 繼續下修，而美國銀行 (BofA) 已經將第 2 季成長，下調到 2.1%，是自 2009 年以來的新低。

Misra 認為，最麻煩之處在於，開發中國家的借貸人，對利率已經不像過去那麼敏感，反而更憂心美國及其他國家的財政懸崖。

目前全球經濟的兩大危機，就在歐債及美國財政懸崖。美國現在一方面會增稅，另一方面將削減支出，除非國會與總統歐巴馬重新議定減赤目標，否則這樣的情況會持續。而歐巴馬提出的醫療方案，也會造成增稅，增加企業的不確定性。

歐美的問題，也導致中國經濟成長趨緩，及日本需求降低。這才讓中國人行上周的降息，看起來只是垂死掙扎。

Miller Tabak 首席經濟策略分析師 Andew Wilkinson表示，通膨減緩讓央行有更多機會對抗疲軟的經濟，但許多投資人認為，央行已經招數用盡，反而重創經濟回升的想法。

因而一動不如一靜，有人認為，各央行目前最好的策略是減少動作，而不是想做得更多。避險基金經理人及投資刊物《The Gartman Letter》作者 Dennis Gartman 強調，政府現在第一守則應是不要壞事，少做一點，避免傷害經濟，現在的經濟現實非常嚴峻。