和黃砸92億收購奧地利電訊商 外資喊進 目標價78港元

和黃 (0013-HK) 旗下 3 奧地利宣布，全面收購奧地利 Orange ，其企業價值約為 13 億歐元 (約 132.8 億港元) ，進一步拓展歐洲電訊業務版圖，而奧地利電訊 (Telekom Austria) 隨即會斥資 3.9 億歐元，購入奧地利 Orange 若干資產，意味著 3 奧地利的收購淨代價約為 9 億歐元 (約 91.9 億港元) 。

瑞信估計，收購完成後，料今年可為和黃帶來約 6500 萬歐元的 EBITDA 貢獻。美林美銀維持和黃「買入」評級，目標價 78 港元。

《星島日報》報導，和黃旗下 3 奧地利昨 (3) 日宣布，與私募基金 Mid Europa Partners (MEP) 及法國電訊簽訂具約束力協議，收購奧地利 Orange 全部股權，而協議包括隨即向奧地利電訊出售奧地利 Orange 旗下若干頻率、基站、流動電話營辦商 Yesss！，以及知識產權權益。

3 奧地利相信，合併後所帶來的成本與資本開支協同效應，淨值最少達 5 億歐元，市佔率亦可望提升至 22% ，成為當地第三大流動電訊商，客戶總數約 280 萬戶，而兩家公司去年的收入規模合共為 7 億歐元。

受收購消息帶動，和黃股價昨升 3.31% 至 76.4 港元，成為全日升幅最大藍籌，並創下近 5 個月收市新高。美林美銀發表報告稱，樂於看到是次收購的淨代價略低於市場揣測， 3 奧地利亦將顯著受惠於規模效益，而整合有助降低吸客成本，及提升潛在每戶月均消費 (APRU) ，相信對所有電訊商亦有利，維持和黃「買入」評級，目標價 78 港元。

瑞信亦認為，這次收購可鞏固和黃在當地市場的長遠競爭優勢。而繼續在主要市場尋找類似的整合機會，是將和黃 3G 資產估值最大化的最佳途徑。該行相信，意大利將會是下一個出現整固的市場。

3 奧地利是次收購的淨代價，在撇除出售資產後，並計算協同效應前，相等於 2011 年估計企業價值比對 EBITDA 的 6.9 倍。

另 3 奧地利同意在收購完成後兩年，會按相關整合業務表現，向 MEP 支付最多 7000 萬歐元。交易仍須獲得監管機構和反競爭委員會的批准方能完成，目前預計交易可在今年中完成。不過，奧地利媒體引述反壟斷監管機構發言人稱，對交易能獲通過感到難以想像，意味著交易可能存在變數。