看漲氣氛消退 漲勢反而可望延續 -- 論美股

美國股市氣氛的演變，持續讓反向分析師覺得難以捉摸。

三周前，股市氣氛意外反轉。投資顧問的氣氛指數處於令人憂心的高檔數月之後，遽然大幅冷卻。對反向分析師而言，這顯示3月開始的這波漲勢，並不必然已告結束。

基本上，今日美國股市點數，約相當於8月21日水準，這證實了反向分析師判斷的正確性，也並未隨即跌落雲端。今日道瓊工業平均指數僅較當日低了9點，但Nasdaq指數則還上漲了近1%。

在這三周期間，指數少有變動，那麼市場氣氛又是如何演變的呢？說來讓人意外，投資顧問越來越不看漲。然而，一如8月底的情況，對反向分析師而言，這顯示這波漲勢應還有上檔空間。

修伯特Nasdaq通訊信心指數(HNNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有Nasdaq股票比例。8月21日，HNNSI指數報57.1%。相形之下，今日僅報28.6%，約半數水準。

在這短短的期間，漲勢氣氛的降幅不可謂不大，尤其Nasdaq指數還上漲了近1%。這顯示漲勢市場所藉以攀爬的集體憂慮，正在緩慢重新集結。

當然，並非所有的氣氛指數都呈現這種情況。焦點在整體股市--非僅Nasdaq市場--的各家投資通訊，過去三周的氣氛即少有變動。

但以反向分析觀點而言，即使此一現象，亦可能屬利多消息。因為這顯示投資顧問並沒有急急加入多頭陣營，當然也就沒有掀起滔天巨浪。

過去三個交易日，道瓊指數上漲逾200點，然而焦點在整體股市的各家投資通訊中，所建議的持股比例，甚至還小幅下降。

必須注意的一點是，反向分析主要屬於一種短期進出場工具。所以今日反向分析所獲致的利多訊息，頂多只適用於未來幾周。

只是至少短期而言，反向分析是站在漲勢的一邊。