電子行業:電子行業09年三季季報業績分析

隨著全球經濟逐步好轉和銷售旺季來臨，3季度盈利繼續回升，單季淨利潤接近去年同期水平，預計4季度業績同比增速將達到年內高點，全年業績接近08年水平投資要點：

營收增速繼續好轉。09年前三季度，電子行業營收同比下降18.5%，降幅較上半年繼續收窄。隨著銷售旺季來臨，3季度營收同比下降3.7%，營收規模已接近去年同期水平，超過半數的公司單季實現營收增長。與全部A股相比，電子行業的營收降幅大於市場平均水平，反映出外向型的電子產業在本輪全球經濟調整中受損程度較大。

毛利率穩中有升。09年前三季度，電子行業平均毛利率為17.8%，同比下降1.9個百分點，較上半年回升0.1個百分點。

隨著銷售旺季來臨，3季度產業的開工率較2季度繼續有所上升。在開工率維持較高水平甚至滿載的情況下，價格不再走低甚至提價成為可能。儘管部分原材料已經隱現價格上漲的壓力，但仍有43%的公司實現毛利率環比回升。

管理費用增加導致期間費用率環比上升。隨著開工率的回升以及企業加強對於銷售費用的控制，3季度銷售費用率環比下降的公司比重達61%。由於募集資金帶來的利息收入以及融資成本降低，3季度有57%的公司財務費用率環比下降，緩解了期間費用率的上升。伴隨經濟環境好轉，部分公司增加了研發支出和職工薪酬發放，因此管理費用率在3季度出現反彈，環比上升的公司比重達到70%。由於管理費用在期間費用中的占比較高，因此3季度期間費用率較2季度有所上升。

單季淨利潤已接近去年同期水平。隨著企業業績在銷售旺季快速恢復，前三季度行業的淨利潤降幅已回升至28.9%。3季度已有接近一半數量的公司的淨利潤同比恢復增長，行業淨利潤同比降幅已收窄至0.3%.. 4季度業績同比增速將達到年內高點。全球金融海嘯使得08年4季度成為上年業績的低點。在上年較低的基數上，09年4季度將達到行業季度同比增速的高點。