《大行報告》花旗：熔盛(01101.HK)估值過高 首予「沽售」評級

花旗首予熔盛(01101.HK)「沽售」評級，基於2012年市賬率0.4倍，目標價1.05元，現價為市賬率0.5倍，儘管股價近日急挫，估值仍較同行昂貴，該行看不到調升股價評級的催化劑。

該行指，公司新造船訂單表現不錯，創新高，成功擴充離岸業務，惟執行風險仍然存在，及造船的結構性問題難以解決，盈利受影響的程度將超出預期。該行提到，約30-40%的民營造船業財務狀況緊張，料於未來2-3被淘汰，相信可提高其他造船業的議價能力，及解決產能過剩的問題，惟行業整合似乎不能改變行業的結構性問題，難以改善及平衡需求及供應的水平。

該行續稱，熔盛未來盈利能力未明，淨負債達170億元人民幣，2013-14年的現金流似乎難以令淨負債下降。(ka/u)

阿思達克財經新聞

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