產能均顯過剩 反成牛市引擎

發改委近期再提產能過剩問題，聲稱堅決抑制汽車產能，過剩再次成為市場焦點。但在過剩程度上，汽車尚排不上榜單，三大期貨交易所上市的工業商品均存在嚴重的過剩壓力，出乎投資者意料的是，目前這個問題正推動新一輪牛市形成。

供大于求即為過剩。在市場本身調節之下，不會形成產能過剩。但中國的市場不同一般，在地方政府沖擊GDP數據、區域保護以及盲目投資、重復建設等因素作用下，產能不但彌補了供需缺口，而且過剩規模不斷擴大。

銅方面，中國銅冶煉產能在2009年新增了60萬噸產能達到516萬噸，而2009年國內在建的銅冶煉產能達到134萬噸，中國將有220萬噸左右的銅剩余冶煉產能。

鋁方面，2009年中國原鋁冶煉產能達到2,000萬噸，在建的電解鋁產能達200萬噸，而中國2009年原鋁產量為1,300萬噸，國內鋁冶煉過剩量達900萬噸。

鋅方面，2009年新增鋅冶煉產能59萬噸后，鋅冶煉產能達到514萬噸，而2009年中國精煉鋅產量為439萬噸左右，國內鋅冶煉產能過剩75萬噸。

鋼鐵方面，中國鋼鐵產能達到6.6億噸，需求只有4.7億噸，過剩1.9億噸。

PTA方面，中國2009年新增產能達550萬噸，至此，PTA產能1780萬噸/年，預計2010年產能將達1990萬噸，同時，預計國內PTA的需求量約為1790萬噸，供過于求。中國還要面對龐大的國外供應量，2009年進口總量為508萬噸。考慮到全球供應狀況，PTA產能顯著過剩。

LLDPE方面，全球聚乙烯產量總體供大于求，2008年全球聚乙烯產能為8150萬噸，表觀消費量只有6972萬噸。2009年全球乙烯和聚乙烯的產能繼續擴大，LLDPE作為家族一員，過剩形勢同樣嚴峻。當年，僅中國LLDPE的產能就提高了37%。雖然中國仍需進口，但面臨著全球產能過剩的壓力。

PVC方面，2009年氯堿行業有9家企業進行了新建和擴建，新增產能達到200萬噸，2009年供給量達到1670萬噸/年，表觀消費量才1064萬噸/年，產能過剩形勢十分嚴峻，此外還有部分2010年、2011年投產的項目，產能還在繼續增長。

過剩的產能給經濟結構帶來壓力。為此，削減產能成為必要手段。放在經濟平穩時期，削減產能本身就會帶動供應減少。在通脹預期愈加強烈的2010年，投資者本在指望過剩產能可以拖住價格上漲，一旦政府開始削減，看漲預期就變得更加強烈。

4月6日，國務院發出通知，要進一步加強落后產能的淘汰工作。據不完全統計，在年底前，將有淘汰的銅冶煉能力20萬噸、鋁冶煉能力80萬噸、鉛冶煉能力60萬噸、鋅冶煉能力40萬噸。當天，銅、鋁、鋅漲幅都在1%左右。

8月8日，工信部向社會公告18個工業行業淘汰落后產能企業名單，這些企業的落后產能必須在今年9月底前關閉。這18個工業行業2010年淘汰落后產能共涉及企業2087家，其中重點設計鋼鐵行業，隨后的交易日8月9日中，螺紋鋼期貨漲幅接近2%。

9月3日，在節能減排達到攻堅階段的大背景下，鋼鐵第一大省河北的武安地區鋼廠被強制拉閘限電，涉及40多家鋼鐵等企業，鋼廠將停產一個月。山西的部分鋼廠也接到通知被要求停產一個月。4日國內鋼鐵市場報價大漲300-400元/噸，隨后的交易日9月4日，螺紋鋼期貨漲幅一度超過4%。

這些歷史經驗表明，產能過剩是商品上漲的枷鎖，也是經濟結構的頑疾，政府不得不著手解決這個棘手問題，這時，它就成為了牛市的推手。

(蔡旺春 撰稿)

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