晨鳴紙業(000488):逆勢擴張欲搶佔先機

儘管預計半年報業績大幅下降，晨鳴紙業(000488)大規模擴產的步伐仍舊顯得非常堅決。昨日，晨鳴紙業宣佈為建設70萬噸木漿項目和45萬噸高級文化紙項目已經與國外的設備供應商簽署主體設備的採購合同，合計金額高達28.17億元。同時，受近期造紙行業回暖消息的密集傳播，昨日造紙行業上市公司股價也逆市集體走強。

業內人士認為，採購合同的簽署表明晨鳴紙業自去年下半年開始的一系列大規模擴產投資計劃進入實質性階段。這也表明晨鳴紙業通過逆勢擴張在新一輪的競爭中有望搶得先機。

上半年，在全球金融危機餘波不斷、多數企業縮減投資規模的形勢下，晨鳴紙業卻頻頻推出金額巨大的投資計劃，顯得頗為「異類」。今年4月15日，晨鳴紙業提出在湛江建設年產45萬噸高級文化紙生產線項目，項目工程總投資約16.68億元，項目工程建設期為18個月。一個半月之後的6月9日，晨鳴紙業又提出了三項金額更高的投資項目，包括建設年產80萬噸高檔低定量銅版紙項目和年產60萬噸高檔塗布白牛卡紙項目，以及新建晨鳴國際物流中心及配套鐵路專用線三大項目，總投資額合計高達98億元。

加上去年6月晨鳴紙業發行H股的「林紙一體化」募集資金項目，晨鳴紙業近一年來宣佈的投資計劃規模合計已經超過200億元。在當前經濟形勢仍未完全轉好的情況下，這樣規模的投資計劃無疑顯得非常另類。與之相對的是，玖龍紙業、文理紙業等造紙行業龍頭紛紛選擇放緩擴張以保證充沛的現金流。

不過，從在籌資方面所做的努力來看，晨鳴紙業顯然是有備而來。公開信息顯示，通過發行H股、中期票據、短期融資券以及申請銀行信貸資金等方式，晨鳴紙業目前籌集的資金已接近200億元，另外晨鳴紙業還獲得了國內大型銀行授信額度100億-150億元。據測算，這樣的融資結構將會使得晨鳴紙業的負責率從49.47%提高到58%，同時也將增加晨鳴紙業的財務費用負擔。不過從另一方面來看，晨鳴紙業選擇在這一時期大幅擴張產能，能夠有效降低單位產能的建設成本，新增項目的成本會大幅下降。昨日，晨鳴紙業有關人士表示，相比於去年8月的購置合同，湛江70萬噸木漿項目設備的購置款同比下降了8000多萬歐元，折合人民幣近8億元。

除此之外，行業分析師更看好這些項目對晨鳴紙業的長遠利益。國都證券分析師認為，當全球經濟復甦後，這些項目的建設有助於提高公司在高端市場中的佔有率。分析師測算，如果80萬噸高檔低定量銅版紙項目和年產60萬噸高檔塗布白牛卡紙項目能於2011年順利投產，晨鳴紙業紙品產能沒有增長的局面將得到改變。