外資回流明朗，泰股重返海嘯前高點

受惠經濟勁揚與資金回流，泰國SET指數週三(9/1)盤中一度漲至921.83點，成為繼印尼之後，今年第二個超越金融海嘯前股價高點的亞洲股市。

JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，因出口成長推動經濟復甦，泰國公佈第二季GDP成長率高達9.1%，隨國內經濟動能上升，企業獲利上調，吸引國際資金流入。黃寶麗指出，近日外資回流泰國股市態勢明朗化，8月外資買超泰股4.28億美元，超過6、7月總和金額，也使外資對泰股今年以來由賣超轉為買超，看好國際資金持續流入，最近券商如JPMorgan與CLSA皆調高SET指數未來12個月預估價至1100點以上。

受到外資回流影響，此波泰股帶量上漲，單日成交量擴大到14億美元，動能強勁。有機會重演2003年泰股先馳得點，向上攻堅的歷史。根據摩根富林明投信整理，泰股在2003年9月帶量重回1999年高點，之後指數一路向上，至2004年1月波段漲幅高達45%。而本波泰股自五月底政治抗爭落幕後，企業信心反彈到近10年的高檔水準，帶動泰股持續向上突破新高。

黃寶麗分析，除了亮眼的出口數據，泰國的內需題材亦倍受市場關注，尤其是農村收入持續上升，以及政府推動景氣刺激方案等，將成為下半年經濟成長重要支撐，下半年來相關內需類股，包括食品飲料、金融銀行等族群漲幅都超過27%。受惠經營環境持續改善，黃寶麗看好受惠內需景氣擴張標的，包含消費相關的農產品、水泥、房地產與銀行股，而過去兩三年進行縱向合併的食品股、大幅削減成長的綜合資源企業，以及具備收購機會的公用類股，相對較具表現空間。

以評價面來看，泰國未來12個月預估本益比約11-12倍，且企業獲利預估上升趨勢不改，實際本益比更低，黃寶麗認為，目前泰國本益比水準仍相對MSCI亞洲不含日本指數折價16%，若政治未再起風險，可望重回2002-2005年溢價狀況。

儘管政治面疑慮仍難以完全消除，但從泰國政府逐步縮小緊急狀態的實施區域範圍，顯示社會情勢逐漸回穩，至於泰股後市，黃寶麗進一步說明，從8月國會通過預算案，也反映目前執政風險降低，接下來主要觀察點將是10、11月最高法院將針對執政的民主黨是否可能因賄選而遭到宣布解散，以及何時舉行國會改選。

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