〈分析〉道指萬點來回叩關發展「似曾相識」

過去11年來，道瓊工業指數收盤跌破或回漲超越萬點大關的次數，已不下20幾次，每回投資人、學者和新聞界均不敢有絲毫輕忽，將其視為關鍵焦點話題。

道指頭一回漲破萬點大關，是在1999年3月，當時交易情況確實蓬勃亮眼值得關注。

道指萬點之所以重要，主要乃因道瓊工業指數揚升的幅度可觀，1995年時道指約為4000點，爾後幾乎是一路向上直線揚升。

距當時再7年前，道指僅在約2000點的區間徘徊。

反觀現時情況，道指升破萬點的代表意義已大不相同。

不再意味著百萬投資人可日進桶金的牛市現象，現時的道指破萬點，僅標示過去11年來，股市走向並未有著過度偏移。

更為重要的是，由於道指已上漲太多，在2007年10月時曾突破新紀錄14165點，萬點大關也是一項表徵，顯示樂觀發展的股市也可能下挫。

除了萬點大關外，道瓊工業指數曲線另有眾多觸關後持低紀錄。

以道指一千點關卡作為例子，在餘44年前，1966年1月時，道瓊工業指數首次收盤突破1000點。

在記者開始歡欣鼓舞，慶賀新生牛市起步之前，道指隨即便回挫，受信貸緊縮以及越南戰事惡化的雙重衝擊，道指一直到1973年1月之前，都沒有再跨越過1000點關卡。

然而1973年當時，越南戰爭和通貨膨脹仍對經濟造成衝擊，市場信心再度受挫回落。

之後道指再度下跌，且一直到1982年8月為止，皆未再創下1000點的紀錄。由此可看出，在那段超過16年半的期間內，道指一直陷入凝滯局面。

再來便是1929年9月3日紀錄，道指收創新高，然之後10月爆發經濟大蕭條，在整整經過25年的時間後，道指才回升到當年的高點。

因此，我們可由上述費時多年的盤整現象，質疑現在百萬投資人抱持的買進出脫策略。

這樣的策略有時可能奏效，但反之亦然，除非投資人擁有大量時間看盤，且足夠幸運地挑對時間殺進出場。