經濟活動收縮港股走勢堪憂

本周恒生指數收于19905點，下跌785點或3.80%；國企指數收于11247點，下跌618點或5.21%；紅籌指數收于3774點，下跌114點或1.53%。本周港股日均成交額降至543.5億港元，比上周的613.8億港元下降11.5%。

本周的鋼鐵股及基本金屬股表現相對疲軟，主要是由于中美兩國所發表的經濟數據均差于市場預期，令市場關注經濟下行的風險，再加上投資者仍然擔心歐元區的債務危機，令避險情緒再度升溫。其中，中國鋁業(2600)受到氧化鋁價格下調7%退出澳洲奧魯昆鋁土礦開發項目的利淡消息所影響，在周五跌3%，全周累跌7%。而國內鋼材價格仍在尋底，拖累鞍鋼(347)及馬鋼(323)分別跌7%。

繼2008年6月份之后，發改委再次出手以行政干預的方式控制煤價漲幅，使得投資者預期電力企業最糟糕的時期已經過去，再加上大部分電力企業的市凈率已經低于歷史平均水平，在市場整體氣氛不佳的態勢下，電力板塊的防御性得到投資者青睞。表現最為突出的是行業內經營效率最高的華潤電力（836,）和華能國際（902,），漲幅均在1.5%左右。但需要提醒投資者的是，二季度大部分電企煤炭成本漲幅可能超出預期，其二季度業績可能不太理想，這將限制股價進一步上漲空間。

達芙妮（210）本周股價下挫10.9%，因為其產品供應發生短缺，同店銷售增長與新店開張進程均不及管理層的預期。公司在2010年上半年僅開張140家達芙妮品牌店，遠低于管理層全年500家的計劃，上半年的同店銷售增長也只有1%至3%，而管理層的目標是5%至9%。達芙妮公司產品發生短缺的原因是，一個重要供應商因工資水平低于行業平均而引發勞力不足，最終以上調工資解決問題。勞動力供應緊張引發的工資成本將擠壓利潤率的擔憂，也使得運動服飾，尤其是毛利率較低的運動服飾公司股價下挫，匹克（1968）本周股價下跌11.2%，安踏（2020）本周下跌6.7%。

中國PMI數據連續兩個月回落，6月份環比下降1.8個百分點，并且大部分項目同時下跌，顯示經濟活動放緩涉及面廣泛，同時美國制造業、樓市及勞工數據均遜于預期，加深了市場對環球經濟邁向雙底衰退的憂慮。本行預計下周恒生指數仍將震蕩下行，但依然認為恒生指數20000點以下長線投資者應當逐步吸納。