銅價格恐將面臨壓力

中期邏輯：近期嘉能可公布2016年的產量目標，僅比2015年下調10萬噸左右，並且2015年嘉能可實際產量下降十分微小，顯示出即便當前市場環境，主流銅礦供應商真實縮減生產意愿不強。而以智利國家銅業公司為代表的礦山努力在降低成本，加上整體供應的增加，中期銅價格依然面臨壓力。

短期邏輯：當周，近月合約切換之后，現貨貼水擴大至200元/噸以上，而節后現貨市場雖然有所復甦，但是買盤動力有限；而隨著1月銅和銅精礦進口的攀升，上期所庫存創1999年以來的高位，顯示出短期冶煉企業通過減少銷售來維持國內銅價格的努力很難持續下去。

當周走勢：2月15日至2月19日，滬期銅主力合約1604較上周下跌590元/噸，收報35920元/噸，跌幅1.62%；期間，最高價格 36030元/噸，最低價格35470元/噸，周五夜盤滬銅下跌0.08%。2月15日至2月19日，倫銅上漲115美元/噸，漲幅2.56%；美精銅1603合約上漲5美分/磅，漲幅2.46%。

2月15日至2月19日，銅價格整體上震盪；不過，我們從上周四開始指出，銅價格中期壓力逐步顯現開始導入價格的態勢，特別是全球銅供應商積極的尋求成本降低，其中增加產量便是其中一個降低成本的選項；而國內冶煉企業穩定價格的努力即將被進口打敗，上期所銅庫存創歷史高位，因此，盡管當前央行政策以及商品整體的反彈氛圍有利銅價，但中期利空因素的導入或使得銅價格面臨下跌風險。