貴州茅台(600519):上半年淨利潤增長24.59%,股東人均持股市值近500萬

今日，貴州茅台(600519，收盤價165.07元)發佈了2009年半年報。上半年茅台實現營業收入55.46億元，同比增長20.04%；歸屬於母公司股東的淨利潤27.90億元，同比增長24.59%；每股收益2.96元，淨資產收益率21.56%。

預收款下降超過20億元

在2008年年報中，公司董事會在制定2009年度經營計劃時相當謹慎，僅僅表示「計劃實現銷售收入等主要經濟指標8%以上的增長。」

不過，從半年報披露的數據來看，今年上半年茅台的經營形勢似乎好於管理層預期：1~6月，公司共生產茅台酒及系列產品23833.42噸，同比增長35.90%；營業收入、淨利潤等同比增幅也在20%以上。但是相比2007年中期48.02%、2008年中期163.56%的淨利潤增長率，茅台顯然在經過兩年高速發展以後，進入了業績增長的平穩期。

值得一提的是，在淨利潤增長的同時，上半年茅台經營活動產生的現金流量淨額出現了同比63.35%的大幅下降，僅為5.48億元。而備受投資者關注的預收款項也連續兩個季度下降，從年初的29.36億元下降至一季度末的10.93億元，二季度末進一步減少至6.56億元，半年時間下降了22.80億元。簡單算來，相當於茅台上半年超過40%的營業收入都是來源於盈餘管理。

事實上，曾有分析師透露，出於業績平滑考慮，茅台自去年11月下旬起出貨已經轉開2009年發票，這或許也是茅台去年年底賬上有巨額預收款項、而今年上半年預收款項卻大額減少的重要原因。

二季度籌碼有所集中

作為A股市場的第一高價股，有關茅台的任何風吹草動總會吸引市場的目光，但是大部分關注茅台的投資者並未持有茅台股票。半年報顯示，茅台擁有著高達9.44億股的流通股本、超過1500億元的市值(以昨日收盤價計算)，但是股東總數卻僅有31559戶，相當於每位股東持有茅台29873股，每位股東所持的市值達到493.11萬元！

值得一提的是，雖然股價高高在上，二季度茅台的籌碼分佈卻出現了明顯的集中跡象：一季度末，貴州茅台的股東戶數為45397戶，二季度減少了13838戶，減少幅度多達30.48%。前10大流通股東中，除中國貴州茅台酒廠和貴州茅台酒廠集團技術開發公司外的8名機構投資者二季度增倉了206.82萬股至6028.98萬股。

其中，廣發聚豐股票型證券投資基金似乎最愛喝茅台酒。上半年，廣發聚豐股票型證券投資基金共計增持了茅台股票579.21萬股至1375.54萬股，其中二季度增持了294.01萬股，持股比例已經達到1.46%。若按上半年茅台的均價118.36元計算，動用資金接近7億元。