流動性緩和助買盤復蘇 現券收益率繼續走低

資金面緩和令配置需求謹慎復蘇，銀行間市場現券收益率12月2日繼續走低，利率產品成交活躍。12月份流動性釋放較多，如果央票需求不能有效恢復，央行或再次上調存款準備金率以回籠資金，近期債市反彈幅度將有限。

中國銀行間債券市場12月2日現券收益率繼續回落。繳存準備金以及月底過后，雖然回購利率依然維持高位，但資金情況已經有所緩和，加上各券種投資價值顯現，此前受壓抑的配置型需求逐漸復蘇，大部分品種收益率均呈現下跌態勢，利率產品成交活躍。

今日3個月期央票發行收益率繼續持穩也有助于緩和市場的緊張情緒，但由于對11月的CPI走勢預期仍偏高，機構對后市仍保持謹慎心態，長期品種買盤依然較弱。經過年內央行多次上調存款準備金率，此前寬松的資金面已經發生實質性逆轉，近期回購利率仍將高位運行，加上債市近期并無實質利好的支撐，后市走向依然偏空。

就具體品種來看，由于資金面緊張程度繼續緩和，銀行間市場國債價格2日偏漲。今日成交的31只國債16漲1平14跌，成交總額652億元，較前一交易日量能增加一成四。剩余期限6.98年的10附息國債38漲0.90%，至100.90元，對應收益率3.68%。金融債價格亦略有反彈，追隨國債走勢，剩余期限1.82年的07國開19漲0.28%，至100.60元，收益率2.52%。剩余期限近三年的央票1001074券成交居首，收報97.36元，對應收益率3.68%，上漲1個基點。

12月2日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱       最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據74    3.6800         1.00        3.5722  
10附息國債16    3.0007        20.07        3.0007  
08國開15        3.1455         0.07        3.1450  
10央行票據60    3.6600         1.00        3.5590  
10貼現國債08    2.4994        -0.05        2.4990  
10貼現國債11    2.4993        -0.01        2.5270  
10央行票據32    3.6302         0.02        3.3327  
08國開23        3 .5566       -2.16        3.6137  
10央行票據79    3.1970       -49.54        3.8087  
10國開21        3.0230       -12.69        3.0163   
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，跨月資金需求壓力消退，銀行間市場回購利率2日無一上漲，7天回購加權平均利率收報3.3451%，較前收盤微跌0.08個基點；隔夜回購加權平均利率報2.2377%，較前收盤微跌0.38個基點，1月回購加權平均利率收報3.7348%，較前收盤大跌39.81個基點，跌幅最大。進入12月后，跨月資金需求壓力暫時消退，資金價格高位企穩，若無進一步緊縮動作，資金價格有望繼續回落。

12月2日質押式回購利率變動情況：
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名稱     最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001         2.24       2.2377               2.2415           -0.38
RR007         3.10       3.3451               3.3459           -0.08
RR014         3.73       3.7300               3.7377           -0.77
RR021         3.77       3.7700               3.7700            0.00
RR1M          3.80       3.7348               4.1329          -39.81
RR2M          4.00       3.9603               4.0229           -6.26
RR3M          4.00       4.0000               4.2000          -20.00
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月2日除1月品種外，其他均繼續上升，漲幅進一步放緩。隔夜shibor上漲0.72個基點至2.2372%；1周shibor上漲0.13個基點至3.3471%；2周shibor上漲1.85個基點至3.7333%；1月shibor下跌8個基點回落至3.8150%，但仍與更長期限品種利率倒掛；3月shibor上漲4.09個基點升至3.3274%，漲幅最大。

12月2日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N     2.2372        0.72  
1W      3.3471        0.13  
2W      3.7333        1.85  
1M      3.8150       -8.00  
3M      3.3274        4.09  
6M      3.0792        1.48  
9M      3.0949        1.22  
1Y      3.1237        1.34            
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：中國人民銀行2日僅發行了10億元3個月期央票，中標收益率連續第三次持平于1.8131%。央行此前發行的10億元1年期央票中標收益率也繼續持穩于2.3437%。本周公開市場到期資金量僅為400億元，但在央票發行量極度萎縮的情況下，公開市場仍凈投放資金380億元，連續三周已累計投放1,660億元。兩期央票象征性的發行量和連續持平的中標收益率表明，央行維持市場利率穩定的意圖仍然明確，但需求不濟導致公開市場資金回籠功能已基本喪失。12月份流動性釋放較多，如果央票需求不能有效恢復，央行年末或再次上調存款準備金率以回籠資金。

(劉樹棟 撰稿)

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