中投證券予煤炭行業未來６至１２個月謹慎看好評級

中投證券煤炭行業研究報告表示，隨著２０１０年中國經濟將進入新一輪景氣上升周期，預期２０１０年經濟增長將達到９％左右，經濟增長回升將增加對煤炭需求，國內煤炭需求增量在２億噸左右。考慮全國範圍資源整合、運力制約和煤炭進口下降影響，預計２０１０年國內煤炭供給新增量在２﹒６２億噸，淨進口下降３０００萬噸，小煤礦關閉減少３０００萬噸，全國供給總淨增量２﹒０２億噸，預計全年煤炭供求總量實現基本平衡，但國內可能出現季節性、地區性和品種結構性供給偏緊局面。

２０１０年多因素推動國內煤價將上漲。在市場供求相對平衡甚至可能偏緊的情況下，由於電煤市場化進程的不斷深入、煉焦煤供給偏緊、煤炭成本持續增加和運輸條件短期內不會徹底改變等多重因素的推動下，各類煤價將在本輪經濟企穩回升階段出現恢復性上漲，並呈現長期走高的趨勢。預計動力煤合同價上漲１０％左右，煉焦煤合同價最終將達到每噸１４００元人民幣至１５００元。

亞太地區佔全球主要煤炭消費和貿易量５０％。亞太經濟強勁復甦將增加對煤炭需求，由於金融危機影響，供給和運輸增量被延遲，需求增加將推動亞太地區煤價上漲，預計２０１０年動力煤合同價將每噸１００美元左右，煉焦煤合同價在每噸１８０美元至２００美元左右。

煤價上漲、產量增長和非煤業務景氣回升將是２０１０年行業業績增長的關鍵驅動，預計２０１０年全行業業績增長在３０％至４０％之間；目前國內煤炭行業2009年動態市盈率在２５倍，估值基本合理。基於業績增長和行業估值綜合判斷，預計行業指數收益在３０％至４０％左右，行業表現略好於大盤，給予煤炭行業未來６至１２個月謹慎「看好」投資評級。

２０１０年行業仍可能存在由於價格變化帶來的整體性行業投資價值提升機會，但要獲得超額收益，關鍵在於品種選擇。在品種選擇上，煤種、產量增長和資產注入因素將是最主要標準。