申銀萬國維持中國人壽“增持”評級

近日，申銀萬國表示，按國內會計準則，中國人壽2009年前5個月壽險保費累計1456億元人民幣，同比下降3.9%，5月份保費收入196億元人民幣，單月同比下降16.5%。符合預期。扣除5月單月保費，該公司前4個月壽險保費同比下降1.57%。中國人壽自今年3月份開始已連續3個月同比負增長，預計這種趨勢在三季度仍將持續，四季度將逐漸好轉，全年壽險總保費估計與2008年持平。

中國人壽在上半年壽險保費負增長的同時，長期期繳業務快速增長，由此將帶來較高的保單獲取成本。公司2009年中期及全年業績都面臨一定壓力。同時，新業務價值將保持較快增長，預計全年新業務價值增速將在15%－20%。採用內含價值分析的該公司合理價值為25元，目前該公司業務增長趨勢和品質良好，維持“增持”評級。