高盛：2010年是周期性行業標志性的一年

高盛認為，親周期性行業將在2010年帶動盈利強勁反彈，選股需要關注銷量增長、營業杠桿以及定價能力。

高盛（Goldman Sachs）1月4日發布分析報告指出，該行維持親周期性行業強勁的觀點，并且建議投資者繼續增持專業化學品行業，這將是在2010年至2011年提供穩固基本面恢復的亮點，因其在周期性終端市場所占的份額將點燃強勁的盈利反彈。另外積極的結構性成本減少以及行業結束09年衰退期推動營業杠桿改善將增強利潤增長和加快利潤增速，因全球需求看來企穩。歷史顯示，高收益率行業在強勁好轉時期引領市場反彈，并且ISM制造業指數上升以及低息環境有利于周期性行業。高盛認為，化學業是持續周期性反彈的重要參與行業。高盛預期2010年將有三大主題：

一是關注銷量增長。高盛建議投資者購買將顯示收入恢復較快的美國公司，并且看好那些能從周期初期和中期市場如電子用品、汽車、消費品和工業中創造占總收入比重較高的公司。未來6至9個月高盛看好早周期行業，但高盛認為投資者可能在2010年下半年轉向周期中期的行業。高盛還看好在新興市場經濟體銷售比重較大的企業，新興市場經濟體持續提供出眾的需求增長，并且2010年收入將持續超出高盛預期。

二是關注營業杠桿。高盛建議投資者持有那些能證明受固定成本下降和資產重組努力來脫離衰退推動營業杠桿較為顯著的企業。一旦需求開始改善，高盛預計高營業杠桿的化學企業將擴大利潤，并且利潤增速將比其他可變成本更高的企業更快和更為實質性。隨著市場反彈的估值倍數擴大階段目前基本上已經結束，高盛認為未來股票跑贏大盤將更多取決于盈利增長。

三是關注定價能力來彌補輸入成本通脹。高盛預期，由于油價和天然氣價格上漲，2010年一些原材料成本將出現通脹，因在美元疲軟全球經濟增長的背景下，商品周期進入擴張階段。高盛認為，那些已經證明了在以往通脹期擁有強勁定價能力的專業和多樣化的化學品生產商在實行成功的價格上調方面定位最好，將彌補輸入成本上升的壓力，并且將維持和擴大利潤。

(宦翔 編譯)

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