花旗：土地開發放開小戶型限制進一步釋放政策利多信號

花旗認為，土地開發中小戶型限制有所放鬆顯示政府對房地產業仍舊採取利多政策，手握黃金地段土地儲備的開發商可獲土地價值重估之利。

花旗7月5日發佈中國房地產業分析，認為土地開發中90平方米以下戶型佔70%的政策放鬆，顯示中國地產業政策依舊利多，並將持續到第三季度。

據報導，上海、北京、南京及無錫等地方土地開發已放開70%為90平方米以下戶型的規定。花旗認為，目前，中國中央政府及地方政府均未正式宣布取消此規定，因而這種現象只能解讀為開發商不遵循執行此規定。

自從2006年開始執行此規定以來，中央政府也曾說過各地方政府可根據各地實際情況對此規定做出解釋，可視工程項目、地區及城市情況不同予以施行。也就是說，至少在近期，放鬆此規定的執行可視為對房地產業利多的信號。

花旗認為，利多房地產開發政策將持續到09年第三季度。從政府角度來看，外部經濟環境仍舊疲弱，應繼續加大國內消費及投資以拉動經濟增長。不再執行70%為90平方米以下戶型的規定應有助於鼓勵開發商增加投資。這與將房地產開發項目的資本要求由30%放寬到20%是由於同樣的考慮。同時，不執行此規定還有助於提高土地出售興趣，因而提高政府出售土地的收入，以用於基建開支。此外，因政府提供經濟適用房，開發商建造小戶型房的需要也下降了。

如果不再執行該項規定，則在建造大戶型、高端住宅方面更有技術優勢的開發商，如雅居樂（03383）、中國海外發展(00688)、華潤置地(01109)、綠城中國（03900）、世茂（00813）及仁恆置業應受益，因這些開發商可更好地利用手中的土地貯備建造高附加值的房產，即大型房產。此外，這有助於提高黃金地段土地的熱度，及一、二級城市中心地段的地價。已擁有此類土地儲備的開發商會因此享有土地儲備價值重估利多。鑑於此，花旗的首選股為中國海外發展(00688)、華潤置地(01109)、中榆置地（01224）、恆隆集團、世茂、中國遠洋地產（03377）及仁恆置業。

(周玉峰 編譯)