中國經濟初現軟著陸 全球二次衰退憂慮升溫

如果說29日各國股市普跌是過分迷信中國領先經濟指標所致，那么6月制造業報告顯露的中國經濟軟著陸跡象恐怕將令投資者更理智看待全球經濟復蘇的不同步性。高盛、德銀等投行目前普遍對強勁內需下的中國經濟降溫持頗為樂觀預期，但警告，從全球范圍看，歐債危機和美國失業困境未解，中國經濟減速很可能在無形中加大全球性二次衰退風險，中國在匯率等層面將面臨國際社會更多壓力。

綜合外電7月2日報道，中國經濟降溫的成就愈發令投資者擔憂新一輪全球性衰退一觸即發。世界大企業聯合會6月29日下修中國4月領先經濟指標的消息隨即引發了全球股市拋盤重壓。中國物流與采購聯合會(CFLP)與中國國家統計局7月1日聯合發布的報告顯示，中國6月份采購經理人指數（PMI）為52.1，低于5月份的53.9和4月份的55.7，預示中國經濟增長出現平穩回調。對此高盛（GS）認為，中國經濟增長正在放緩且減幅將高于4%，這一良好的減速正在避免經濟過熱。但在歐洲減赤、美國失業率逼近10%之際，中國作為主要增長引擎，其經濟前景卻很可能更令人失去信心，美國與日本基準股指本周（2日當周）均創下年內最低。德意志銀行（Deutsche Bank）大中華區首席經濟學家馬駿亦贊同此觀點，認為，從經濟學角度看，中國經濟的降溫正朝向健康的軟著陸方向，但全球前景的不確定性令悲觀情緒可以輕而易舉的重創各國金融市場。滬綜指7月1日報收2,373.79點，下跌1.02%，為連續第七個交易日下跌，市場已接近08年七八月水平。摩根士丹利資本國際指數(MSCI World Index)也創下09年8月迄今最低。

的確，市場反應與中國決策者意圖并不協調，有益中國的決策未必利于全球經濟短期前景。中國政府欲遏制高達11.9%的一季度GDP同比增速，監管當局已經收緊購房政策，意在打擊超過12%的房價上漲速度。6月30日中國政府網站消息，中國國務院總理溫家寶29日與企業界代表和經濟學家會談稱，中國經濟正在朝著宏觀調控的預期方向發展。溫家寶稱，當前國內外經濟形勢極為復雜，決策者必須更加全面深入的研究分析形勢，發展有利的經濟趨勢。另一方面，薪資上漲前景也在刺激中國內需。從7月1日起，中國至少9個省市將上調最低工資，上調幅度最高達1/3。北京人力社保局6月宣布，北京最低工資7月1日起上調，從原來的每月800元調至960元，增加160元，上調幅度20%。河南省也上調最低工資標準逾20%。與此同時，本田汽車與蘋果等外資公司均提高工人工資以免勞資紛爭。

就此局面，野村證券中國區首席經濟學家孫明春強調，08年11月中國4萬億元（5,890億美元）財政刺激方案啟動的基礎設施項目也在進行中，受上述因素影響，中國經濟增長的整體趨勢將持續，目前國內仍有28.8萬億元未完成項目，約占GDP總值的85%，中國經濟擴張僅將放緩至10%。但一些非常糟糕的事情必然會發生，有關08年至09年全球衰退重演的憂慮不無道理。7月1日中國采購經理人指數暗示，剔除2月農歷新年影響后，制造業的擴張創十六個月來最慢速。此消息在房市銷售萎縮和出口前景受歐債危機拖累之后愈發吸引各方關注。摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲區主席羅奇(Stephen Roach)預測，到今年年末，中國GDP增長率最差將降至8%至9%，較之一季度的過熱增長，這已經是一個更為持續性的結果。而高盛亞洲經濟學家布坎南（Michael Buchanan）等分析師聯合發表報告稱，中國房地產市場將從住宅建設相對平穩的過度到公共用房建設，而官方政策導致的經濟暫時減速將被隨后的政策校正所彌補。但就全球角度看，進一步衰退的風險猶存。

顯然，經濟學家在樂觀預測中國軟著陸的同時，均對全球，特別是歐洲經濟的復蘇深表擔憂。諾貝爾經濟獎得主克魯格曼(Paul Krugman)本周特別警告，目前正處于全球性蕭條之中。惠譽國際評級（Fitch Ratings）6月30日亦指出，金融市場的再次震蕩和歐洲主權債問題已經大大提高了二次衰退風險，同日，穆迪投資者服務公司（Moody s Investors Service）公布，西班牙的3A評級已被置于下調觀察名單。東京一吉投資管理公司(Ichiyoshi Investment Management Co)首席投資官Mitsushige Akino稱，人們正在擔憂主權風險演變為金融機構風險和信貸緊縮。

分析師提醒稱，繼G20峰會擔憂全球復蘇脆弱且不同步之后，中國可能要承擔支持復蘇的更多壓力。其中，其他國家可能更強烈的呼吁中國加速人民幣升值。加拿大皇家銀行(RBC)駐香港策略師杰克遜(Brian Jackson)坦承，匯率政策應由一國自主決定，但在全球增長放緩、中國卻依然保持合理積極增長和出口態勢時，其他國家將要求中國付出更多。

(王彥 編譯)

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