國信證券：維持武漢凡谷謹慎推薦投資評級

國信證券認為，武漢凡谷目前股價對應10/11年PE為27.7、22.7倍，估值居于行業低端。10年公司海外業務觸底回升是大概率事件，這將推動其業績迎來向上趨勢。綜合各因素，維持對公司“謹慎推薦”評級。

國信證券4月2日研究報告中指出，由于武漢凡谷(002194)08年獲批技術改造國產設備投資抵免企業所得稅沖減所得稅費用較大，因此09年所得稅費用大幅上升，有效稅率上升7.2個百分點，凈利潤增幅相應受到影響。09年若扣除非經常性損益，凈利潤較上年同比增長13.9%。業績復蘇進程取決于海外市場增長情況海外市場復蘇、國內主設備商市場份額提升將成為公司業績的有效驅動。

09年海外運營商削減資本開支對公司業績沖擊較大，外部需求有望在10年逐步企穩回升，公司具備良好業績彈性。華為仍為公司第一大客戶，伴隨國內主設備商全球市場份額的穩步提升，公司海外業務料將隨之獲得快速增長。公司于09年5月進入愛立信全球合格供應商序列，客戶結構拓寬亦將帶來新的增長動力。

維持“謹慎推薦”投資評級。小幅調整對公司10、11年盈利預測：收入增速為25%、24%；凈利潤增速為23%、22%；EPS分別為0.75、0.92元。目前股價對應10/11年PE為27.7、22.7倍，估值居于行業低端。10年公司海外業務觸底回升是大概率事件，這將推動其業績迎來向上趨勢。綜合各因素，維持對公司“謹慎推薦”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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