新加坡大華銀投顧：看好金價 預期黃金股票估值翻揚

新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶(RobertAdair)今 (8)日在「掌握黃金大多時代的來臨」記者會表示，經濟好轉優於預期，美國經濟可能在今年第 3季進入正成長，金價能在通膨時期表現優異，預期黃金股票估值未來價格上揚。

近期金價上漲是因為通膨隱優增溫的推動，全球經濟成長率增強，意味著較高的預期通貨膨脹、美元疲軟，以及更為樂觀的黃金前景。

實金市場依然疲軟，瑞銀(UBS)和加拿大皇金銀行(RBC)報告指出，實體黃金需求依然疲弱，珠寶需求並未大幅增加，黃金ETF資金流入溫和，且金幣、實體黃金需求疲軟，需求面近期主要由美國商品交易所(COMEX)主導，其多頭部位從去年12月31日的 1500萬盎司增長至 2300萬盎司，但仍低於歷史最高點 2700萬盎司 15%。

今年 9月到明年 1月是黃金旺季，受惠於珠寶商買盤推升，根據統計，過去 11年，金價在這段期間平均上漲 13%，根據中國看空避險(Beijing Put)理論，可能持續逢低買入黃金以取代美元作為外匯存底，黃金值得長期買進。

從去年1月起，美國陷入經濟衰退以來，美國ISM採購經理人在今年 8月首度突破50，美國Baa投資級公司債信用利差從 390個基點縮小至 290個基點。

在原物料市場展望方面，有五大成長關鍵：一、全球經濟好轉跡象顯見；二、中國對原物料的需求；三、通貨膨脹隱憂；四、美元長期疲軟；五資金回流至原料料產業。

中國以外國家的超低存貨水準在去年下半年將進入大幅度的回補庫存，以因應預期的全球消費需求復甦。

OECD的需求復甦仍正面影響全球商品價格，本次循環原物料價格在前段高點找到支撐，中國正在分散外匯儲備到硬資產，美元指數再度跌落至 80以下。

原物料的最大關鍵點是總體經濟，經濟穩定的主要威脅，包括通貨膨脹策略可能無效，經濟刺激方案可能會失控，美元正處於反循環，美國金融體系可能會有許多帳面資產虧損發生。

影響金價的主要原因包括，黃金是小型資產類別，潛在需求緊俏，珠寶需求仍為主力，但是投資需求不斷成長，黃金買盤持續增加，總計所有黃金ETF在今年9月25日的持有量為1792噸，較去年12月31日，增加了563噸，約增加45%。

供給和需求方面，各國央行目前轉為買方，央行黃金儲備量變動，中國官方持有黃金量持續成長、季節性效應、邊際新供給成本高，使黃金在通貨膨脹及通縮的環境皆能有所表現，黃金股票價值依然合理。

在中國，官方黃金儲備增加，中國外管局(SAFE)4/23宣佈，官方黃金儲備已經從 600噸升至 1054噸，中國黃金儲備量相對偏低，根據UBS統計，中國目前黃金儲備量占外匯諸備的比例僅 1.6%，較其他國家的平均值 8.5%還低，而且中國買盤支撐黃金現貨價格，主要是確定了黃金與貨幣價值的關連性，並顯示中國政府將可能成為黃金的淨買家，而非淨賣家。

IMF擁有3217噸黃金，其中的 2814噸必須歸環其成員國，只有 403噸可供對外出售，此部份主於場外交易中取得，而中國政府則有意購買IMF出售的黃金，亦可望於場外大宗交易中完成。

新加坡大華銀投顧預期，年底金價為 1000美元- 1200美元，重點在於美元是否會繼續砭值，另外，央行的態度也左右市場，今年第 2季央行從淨賣超轉為淨買超，全球的金價股債只有 5兆美元，資金進來，就會讓黃金股價提升。