高盛：中國天然氣價格改革長期利好

高盛認為，天然氣價格上漲以及定價系統更透明將有助於中國供給增加來滿足潛在需求，中石油和中石化潛在最為受益於天然氣價格上漲。

高盛(Goldman Sachs)12月1日發佈天然氣分析報告指出，預期從2010起，中國將擁有成倍的國內和進口天然氣供給來源，成本比現有國內來源更高。目前中國天然氣價格低於其他國家，同時也低於其他替代燃料。另外高盛指出，自07年11月以來中國天然氣井頭價就一直沒有調整過。高盛認為，價格上漲以及定價系統更透明將有助於中國供給增加來滿足潛在需求。

高盛分析了各個行業(住宅、化肥、電力以及其他工業、商業和運輸業)的天然氣價格可負擔能力，以加權比重為基礎，最終消費者水平能負擔40%至50%的價格上漲，並且隨著中國經濟持續發展以及與天然氣存在競爭關係的燃料價格也出現上漲，長期來看天然氣價格仍然有上升空間。

儘管高盛的分析顯示天然氣價格有大幅上漲空間，但高盛認為，現實的前景將是未來3至5年最終用戶水平價格每年上漲7%至10%，意味著井頭價年增10%至20%。高盛將中石油(00857)(601857)、中石化(600028)(00386)和中海油(00883)的2010年和2011年預期每股收益分別上調2%至5%和2%至10%。

高盛將中石油、中石化、中海油、新奧燃氣(02688)和中國石油天然氣集團公司(CNPC)(02963)的12個月目標價格上調1%至7%。高盛認為，潛在天然氣價格上漲最為積極的影響將在於中石油和中石化，因他們直接涉及國內天然氣價格。對中海油來說，價格調整在近期影響有限，因離岸天然氣價格已經議定。然而高盛認為，中石油的這種利好在短期已經計入定價，因其2010年和2011年預期估值較中石化和中海油溢價。至2013年，高盛預計中國國內平均井頭價將由09年預期的每百萬英熱單位3.7美元上升至每百萬英熱單位6.5美元(並不包括西氣東輸的天然氣)，接近高盛的正常Henry Hub天然氣和液化石油氣價格預測。高盛還看好新奧燃氣，因其純粹經營天然氣，這將受益於改革刺激的天然氣供給增長。高盛將新奧燃氣和中國石油天然氣集團公司2009年至2011年預期每股收益由下跌7%上調至增長4%。高盛的首選買入股票為中海油、中石化H股和新奧燃氣。

(宦翔 編譯)

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