匯控中期業績今日登場 頹勢扭轉 料獲利增6成至1.8倍

重量股匯控 (0005-HK) (HBC-US) 將於今 (2) 日公布 2010 年中期業績。市場對匯控表現樂觀，預計中期純利介乎 53.25-90.23 億美元 (約 415.35-703.71 億港元) ，升幅為 59-181% 。證券行普遍認為，匯控受惠於壞賬撥備大幅減少，預期中期純利將扭轉去年跌勢，惟在低息環境下，淨利息收入仍然受壓。

香港《大公報》報導，在多家證券行中，以瑞信最為樂觀，估計匯控中期純利達 90.23 億美元。瑞信估計匯控稅前盈利達 121 億美元，按年上升 1.55 倍，主要因錄得 30 億美元的債務公平值盈利及壞賬撥備減少所帶動。該行指出，匯控美國個人理財服務的撥備趨勢將成關鍵，預期美國在樓價回穩、失業率下跌及匯控組合繼續收縮的因素下，美國個人理財服務的撥備情況將持續改善。該行估計，匯控美國個人理財服務今年上半年的撥備為 49 億美元，較去年下半年減少 25% 。

摩根士丹利亦預期，受惠於信貸環境好轉，匯控今年撥備將由去年的 265 億美元降至今年的 181 億美元，其中今年上半年的撥備約為 96 億元。美國方面，該行估計匯豐融資撥備將由首季的 23 億美元減少至第 2 季的 15 億美元，匯融亦可因此已錄得輕微的季度盈利。

大摩預期，匯控撥備前的收入增長有限，但由於撥備下跌，料上半年稅前純利 (不計及 15 億美元的債務公平值盈利) 仍可有 85 億美元，純利則為 67.79 億美元，上升 1.03 倍。該行續稱，投資者將關注匯控的撥備水平、環球銀行及資本市場 (GBM) 業務及亞洲收入於上半年的表現。

德銀表示，基於計及 20 億美元的債務公平值盈利，料集團中期稅前純利達 110 億美元，但同時亦因為收入提升、良好成本控制以及撥備情況廣泛改善所致。但該行承認，有關預測存有不尋常的高風險，特別是集團的環球銀行與資本市場業務 (GBM) 表現。

美林美銀認為，匯控上半年稅前盈利 94 億美元，反映壞賬由去年下半年的 126 億美元，跌至 98 億美元，主要由北美壞賬大幅減少 20 億美元帶動。但該行指出，匯控整體收入將表現黯淡，料上半年收入只由去年上半的 370 億美元微升至 360 億美元 (不計債務公平值盈利) ，反映淨利息收入大致持平。

一眾大行均給予匯控「增持」或「持有」評級，惟一直看淡匯控的里昂給予「跑輸大市」評級，目標價為 69 元。里昂表示，美國很多剛公布業績的銀行都是撥備減少但收入增長疲弱，而且資產回報率無論是按季或按年均是於 0.7% 的水平。

匯豐北美情況亦非特別正面，該行提醒投資者，匯豐融資的信貸成本已下跌一段很長的時間，貸款損失撥備 (LLP) 已經自 2008 年底開始下跌，時間較美國的銀行為長，而匯融的不良貸款覆蓋率僅 100% ，低於美國同業的 134% 。