春節臨近 央行或將滾動操作逆回購

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行27日在公開市場進行了300億7天期逆回購和300億28天期逆回購操作，招標利率分別為3.85%和4.8%。海通證券28日研究報告認為，春節臨近，預計逆回購操作有望延續，操作規模或擴大。未來7天逆回購招標利率有望接替此前的正回購利率，成為貨幣市場的定海神針。

海通證券宏觀首席分析師姜超等人在報告中指出，央行本周二進行300億7天期逆回購操作，時隔兩年后重啟300億28天期逆回購操作，中標利率分別為3.85%和4.8%，而本周四公開市場有500億逆回購到期，預計逆回購操作有望延續，操作規模或擴大。

近期銀行間短期回購利率穩定而中長期回購利率仍在上升，反映春節跨節資金需求加大。1月通常是節前資金需求旺季以及新年信貸需求高峰，諸多資金需求疊加，導致1月份貨幣利率均值難以下降。央行或將滾動操作逆回購，穩定流動性預期和貨幣市場波動。

從央行核心目標出發，目前經濟增速處於24年以來最低點、穩增長需要下調貸款利率；CPI已降至1%左右、抗通縮預示存款利率也需下調；雖然就業穩定下利率暫可按兵不動，但就業通常屬於滯后指標，2015年去產能進入攻堅期，新增就業仍將面臨巨大考驗；而從維護金融穩定角度考慮，在房價持續下跌的背景下、防范地產泡沫破裂也需下調利率。

報告指出，央行公開市場再次進行逆回購操作，寬鬆再加碼，印證“人口老齡化之后零利率是長期趨勢，因而貨幣放松僅是短期延后而絕不會缺席”的判斷。無論從穩增長、抗通縮等角度考慮降息仍有空間，而降準等進一步的寬鬆操作仍有可能。

未來7天逆回購招標利率有望接替此前的正回購利率，成為貨幣市場的定海神針，降低高企的貨幣利率，預測未來3個月7天回購利率中樞在3.5%-4%之間。