聯發科毛利率有隱憂 花旗陸行之喊賣 瑞信調升目標價

股王聯發科(2454-TW)昨天下午召開線上法說會，雖然去年每股盈餘大賺34.12元，但花旗環球半導體首席分析師陸行之隨即出示報告指出，仍擔憂聯發科2010年毛利率表現與新產品的產品平均價格；瑞信證券在今天最新出具的報告中也表示，聯發科的毛利率的確出現衰退，未來如何因應市場競爭與通路回補潮將非常重要，花旗給予「賣出」評等，目標價為576元；瑞信則維持「中立」評等，目標價從503元上調至509元。

儘管聯發科2010年第1季展望佳，但陸行之仍認為，聯發科的高毛利與新產品的平均銷售價格在今年恐有走跌之勢，如TD-SCDMA晶片、WCDMA晶片與智慧型手機晶片，並預期聯發科極有可能在手機IC問題解決方案中打出更積極的價格戰，以達成出貨量4.5億套的目標，造成獲利成長減速。

瑞信證券科技產業分析師張幸宜表示，聯發科第4季毛利率60.2%相較於第3季毛利率58.7%出現衰退，為了抵抗競爭對手展訊(SPRD-US；Spreadtrum)所掀起的價格戰，聯發科必須祭出更積極的價格策略，目前看來，2009年仍是聯發科表現優異的一年，看往2010年第1季，雖然營收仍佳，但毛利率表現開始轉弱。

張幸宜強調，接下來的3個月內，聯發科如何處理價格競爭戰、中國農曆年前的通路庫存量回補潮如何將會非常重要，以及TD-SCDMA市場在今年下半年將的成長狀況都將成為聯發科中長期的新題材；雖不預期聯發科股價將有很大的漲幅，但也表示股價的修正期不會很長，給予「中立」評等，目標價自503元調升至509元。