股指期貨市場周報（7月26日-7月30日）

上周期指延續強勢反彈，主力合約周漲幅達到3.15%，最高探至2896.00點，多頭占據絕對優勢，市場做多人氣持續回升。不過連續反彈后，期指多頭獲利了結意愿增強，上周四前20名主力空單一度占據優勢且期指前期做空龍頭國泰君安也由凈多頭重新轉為凈空頭，顯示在政策真空期和資金面仍較寬松背景以及近期持續強勢反彈后休整意圖增強背景下，期指多空分歧加大情緒趨于謹慎。但整體上市場仍處于多頭思維中，本周期指或延續震蕩以消化積累的巨大獲利頭寸。

上周（7月26日-7月30日）同時交易的4張滬深300股指期貨合約分別為當月合約IF1008（2010-8-20到期），下月合約IF1009（2010-9-17到期）以及兩張季月合約IF1012（2010-12-17到期）和IF1103（2011-3-18到期）。滬深300股指期貨合約上周持續反彈，合約IF1008上周漲3.15%，收盤報2,871.40點，振幅為4.58%；IF1009上周漲3.12%，收盤報2,884.20點，振幅為4.57%；IF1012上周漲3.27%，收盤報2,926.60點，振幅為4.49%，是振幅最小和漲幅最大的合約；IF1103上周漲3.11%,收盤報2,960.40點，振幅為4.67%，是振幅最大和漲幅最小的合約。從周成交量看，股指期貨合約上周合約總成交萬151.5萬手，日均成交30.29萬手，當月合約IF1008周總成交146.3萬手（占所有合約總成交的96.64%，為成交量最大的合約）；近月合約IF1009周總成交3.9萬手（占所有合約總成交的2.59%）；兩季月合約IF1012和IF1103周總成交分別為9802手（占所有合約總成交的0.65%）和1977手（占所有合約總成交的0.13%）。

成交持倉量方面，上周主力合約IF1008日均成交量較前周減少，顯示隨著反彈行情的深入，期指資金表現謹慎，日內交易沖動減弱。截至周五，主力合約持倉量為22428手較前周22706手減少278手，其中主力合約持倉在上周三創出新高達到26047手，這主要是由于當日期指突破前期強阻力位使市場做多情緒爆發追漲意愿強烈所致。從持倉風格來看，上周前20名主力除上周四外，總多單均超過空單總量，持倉風格持續偏多，但隨著反彈的延續，多單優勢持續削弱，顯示連續反彈后，期指多頭獲利了結意愿逐漸增強，多空分歧加大。

套利方面，上周主力合約IF1008基差窄幅震蕩，維持在無套利區間內運行，但隨著反彈的延續，多空分歧加大，上周主力合約期現價差在升水貼水狀態中反復，截至上周五收盤，期現收盤價小幅升水2.55點。其余合約上周升水小幅放大，升水水平分別為15.35點、57.75點、91.55點。套利機會方面，扣除掉套利所需的交易成本、沖擊成本和資金成本等因素后，近月合約不存在套利機會。而遠月合約與現貨指數基差超過合理水平，仍存在一定正向套利機會，據測算，相對于現貨指數上周五收盤價2,868.85點，各合約無套利區間分別為，IF1008(2853.62,2888.07)，IF1009(2856.27,2890.75)，IF1012(2864.90,2899.49)，IF1103(2873.56,2908.25)。

央行上周延續前周凈回籠操作，實現周凈回籠資金840億元較前周增加30億元，而在央行前期累計向市場注入資金達9370億元后，目前已連續兩周凈回籠，這不利于維持目前市場較為寬松的流動性。從持倉情況看，據中金所數據顯示，上周三期指突破前期阻力位強勢反彈后，周四周五持倉量持續減少，顯示多頭獲利平倉意愿增強，周四空頭一度重新占據主動，但多頭思維下，空頭小幅獲利后即大幅減倉，整體上期指主力持倉風格仍然偏多；不過上周前期做空龍頭國泰君安持倉風格發生轉變，由凈多頭重新轉為凈空頭，顯示主力資金對后期期指走勢分歧加大。整體看，目前高位多頭表現較為謹慎，追高意愿減弱，但逢低介入反彈意圖明顯，而在目前市場樂觀氛圍較為濃厚背景下，期指做空底氣不足使期指回調空間有限，短線或延續震蕩。不過值得注意的是，28日現指成交量放大明顯創6個月新高，而目前反彈已接近5月28日日內高點，前期套牢盤及自7月2日以來反彈以來的獲利盤，使其持續回升面臨較大壓力；此外，近期持續強勢反彈后，各技術指標均已呈現嚴重超買狀態，回調修復需求較強；而近期PMI數據及7月份數據即將公布，目前看市場對數據顯示經濟向下預期較為一致，綜合來看，短期現指期指漲勢或將趨緩，延續震蕩以消化積累的巨大獲利頭寸可能性較大。

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HS300 IF1008 IF1009 IF1012 IF1103
100723收盤 2,793.08 2,783.60 2,797.00 2,834.00 2,871.00
100726開盤 2,798.76 2,792.00 2,803.80 2,844.00 2,883.00
100730收盤 2,868.85 2,871.40 2,884.20 2,926.60 2,960.40
最低 2,775.78 2,769.20 2,908.00 2,819.00 2,986.20
最高 2,888.60 2,896.00 2,781.00 2,945.60 2,853.00
漲跌 75.77 87.80 87.20 92.60 89.40
漲跌幅（%） 2.71% 3.15% 3.12% 3.27% 3.11%
振幅（%） 4.06% 4.58% 4.57% 4.49% 4.67%
基差 -2.55 -15.35 -57.75 -91.55
成交量（手） 1,463,651 39,155 9,802 1,977
持倉量（手） 22,428 4,671 3,162 590
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(陶瑋瑋 撰稿)

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