債基一季度實現正收益中小基金漸現"債強股弱"

第一季度債券基金演繹著“否極泰來”的故事。

截至3月31日，去年年終在債券基金收益率中排名末位的東方穩健回報的年度凈值增長率達5.65%，排名第一季度第一。

這只是一個縮影。銀河證券基金研究中心統計，截至3月31日，除貨幣類基金外，債券基金是唯一實現正收益的大類基金，其中傳統意義的一級債基平均收益率2.23%，可投資于股票二級市場的二級債基平均收益率1.70%。僅次于東方穩健回報的華富收益增強債券A和華富收益增強債券B收益率分別是5.44%和5.33%。

對此，德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，其實一季度以來，股票市場出現震蕩而債券市場的表現相對較強，出現階段性的交易機會，尤其是在貨幣政策收緊的背景下，機構資金的避險需求導致其涌入債券市場，間接推高債券基金的收益。

債基收益分化背后

第一季度，股基與債基的“翹翹板效應”再次出現，原本在加息趨勢下被看淡的債券型基金收益率勝出同期其他類型基金，信用債對此功不可抹。

好買理財基金研究中心統計表明，截至3月27日，今年以來債券市場指數全線上漲，其中中信標普全債指數上漲1.73%，中信標普企業債指數上漲3.97%，中信標普國債指數上漲1.54%。

對此，東方穩健回報基金經理楊林耘表示，今年債券市場實際存在著兩個對立因素，一方面是在去年流動性大幅釋放背景下，通脹預期導致加息預期對債券市場繼續上升的壓制；另一方面是市場資金的暫時充裕，機構的配置需求較大，導致債券市場下行空間不大，因此重點配置了利息受影響較小的高票息信用債。

同樣，一季度收益率表現較為出色的民生強債基金經理樂瑞祺表示，該基金在債券資產的配置上，主要是針對漲幅較大的信用債產品采取了較為積極的策略，同時作為可適度參與二級股票市場的二級債基，也對一些受益于經濟復蘇明顯、安全邊際較高的個股進行了布局，從而獲取了超額收益。

但由于股市震蕩，債券型基金或多或少受到股指震蕩回調拖累。WIND資訊的統計，由于打新收益的下降，截至第一季度末，在今年參與打新的基金中，約50%的基金為打新動用的資金不足1000萬，以打新最為積極的工銀系兩只債基為例，其參與近40只新股的網下配售，但所獲股票在禁售期的浮虧曾最高超700萬元。

“新股不敗神話”的破滅成為債基遭遇尷尬的由頭。對此，一位不愿透露姓名的分析師表示，東方穩健回報今年收益提升頗有些“因禍得福”的味道，該基金規定在打新上只能參加網上配售而不能參加網下申購，因此在去年IPO打新風起云涌背景下收益率居后，但在今年新股相繼破發背景下則受到拖累較小。

中小基金公司債基走強

此外，在一季度排名靠前的債券基金所屬公司中，有多家中小基金公司。

根據WIND資訊統計顯示，目前年度凈值收益率排名靠前的債券基金，分別來自東方基金、華富基金、華商基金、寶盈基金、民生加銀基金、申萬巴黎基金等等，還有長期在固定收益領域較為出色的萬家基金，均為中小基金公司。而除去東方基金的東方精選和華商基金的華商盛世成長外，其余基金公司的偏股型基金從知名度和在各自分類基金中的排名看，都遠遜于債券型基金。

對此，好買理財基金分析師莊正向記者表示，確實存在一些基金公司出于慣常的股牛債熊或者股熊債牛的邏輯思維，在年初投資策略布置上對兩個市場做出了截然不同的判斷，這樣很有可能只押對了其中一頭，因此兩類基金的業績截然相反。

而北京某小型基金公司總經理表示，這可能也與市場策略有關，規模較小的基金公司通常產品線不甚完善，因此在發行一只債券類的固定收益產品時會配置精兵強將，在一段時間內可能按照股票型基金的思維強調業績收益，作為公司對外的宣傳點；相反規模較大的基金公司產品線豐富完善，在對待固定收益類產品操作上可能目光更為長遠，更突出其避險保本的功能。