三學者履新,貨幣政策加碼學術智慧

因為周其仁、夏斌和李稻葵三位新任委員的加入，今年一季度的貨幣政策委員會例會受到了媒體空前關注。

雖說貨幣政策委員會只是貨幣政策的咨詢機構，對貨幣政策沒有決定權，但經濟學家名額的意外增加，畢竟還是大大增強了經濟學家在貨幣政策方面的話語權和影響力。正因為如此，細究這三位新任委員近期的觀點，或許仍有助于了解和判斷我國貨幣政策的走向。

關鍵詞：退出

為了有效應對金融危機對我國經濟的沖擊，我國于2008年年底提出實行適度寬松的貨幣政策。然而，隨著當前我國經濟回升向好的勢頭進一步鞏固，適度寬松的貨幣政策何時退出也日益成為各方關注的焦點，經濟學家對此也是眾說紛紜。

在這個問題上，新任央行貨幣政策委員會委員、北京大學國家發展研究院院長周其仁可謂觀點鮮明。他認為，過度擴張政策帶來的成功是有代價的，現在已到了政策必須退出、讓市場來決策的時候了。

為何持如此觀點，周其仁給出了兩點理由。第一，中國的經濟在金融危機的沖擊下，已經保證了8%以上的經濟增長，既然第一個復蘇，當然有理由第一個退出；第二，中國的經濟刺激也付出了一些代價，主要是大量貨幣的發放，對物價產生了一些不利的影響。

“短期的刺激政策也許必不可免，但是不能把這個看成是長期經濟增長的基礎。所以退出和進入要組合。政府的負債、過量的貨幣供應要退出，堅決有步驟地退出，但是結構性的改革要進入，要加快。”周其仁表示。

同樣，新任央行貨幣政策委員會委員、清華大學經濟管理學院金融系主任李稻葵認為，事實上中國的經濟刺激政策已經開始調整。今年仍然堅持積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，但這不會、也不應該和去年一樣。今年要逐步轉到正常軌道上來，退出的過程將是漸進式的，并且政策的調控有可能是前緊后松。

對于當前的貨幣政策動向，新任央行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌則指出，2009年貨幣政策整體描述是過于寬松，而不是適度寬松。面對依然復雜的經濟形勢，2010年貨幣政策的基調應是“回歸正常狀態下的適度寬松”。

值得注意的是，央行公告顯示，此次貨幣政策委員會例會提出，要按照黨中央、國務院的統一部署，繼續實施適度寬松的貨幣政策。

關鍵詞：加息

雖然央行此次貨幣政策會議公告內容并未涉及利率和匯率，但業內人士均認為，這并不代表此次會議沒有涉及這兩個問題。

對于近期是否可能加息的疑問，夏斌的最新表態是對僅僅因為一個月的CPI在高位就要采取加息表示質疑。他同時一連問了三個問題：下個月CPI還會這么高嗎？加息就能抑制通脹嗎？貨幣政策傳導機制是怎樣的呢？可見，夏斌對近期加息的觀點并不認同。

夏斌此前還指出，中國是否加息，需考慮三個問題：一是負利率，如果出現實質負利率，就要考慮加息；二要預期，如果3月份CPI很高，而預期后面幾個月很低，負利率的趨勢僅維持一兩個月，就不適合加息；三要考慮中美利差水平。

李稻葵近期則表示，中國加息最主要的參考變量是CPI，假如未來CPI在某些月份超過3%，就有可能加息。

“央行貨幣政策主要參考兩個變量，一個是新增貸款量，一個是CPI，這意味著貨幣政策還是主要看國內因素。”李稻葵表示。

關鍵詞：匯率

對于貨幣政策另一大焦點——匯率政策，三位委員的觀點也比較一致。李稻葵指出，中國非常清楚，人民幣匯率從長遠來看必須調整，增加彈性和靈活度，但是短期如果迅速調整的話，對誰都沒有好處。

李稻葵建議，應在合適的時機、按照自己的節奏、根據自身利益來調整匯率，如果9月之前人民幣能夠自行調整的話，到美國中期選舉就不會再成為話題。他強調說，人民幣的升值一定是個漸進的可控的過程，會小幅逐步地升值。而小幅逐步地升值是指年內人民幣兌美元的升值幅度不超過5%。

對于匯率問題，夏斌指出，人民幣升值解決不了美國的貿易問題，這一點已成為中美主流學界共識。“中國應不懼外在壓力，堅持有管理的浮動匯率制度，這個方向沒有變，我也認為應該盡快恢復到危機前有管理的浮動匯率。”他表示。

有必要指出的是，今年兩會期間，多位政府高官反復重申，近期將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。