"老三板"公司:看上破產重整模式

今年將大力發展“新三板”市場，那么“老三板”（即從主板退市的公司）又將何去何從？分析人士認為，ST東北高分拆上市的創新模式，如果能在一定范圍內推廣實踐，或許能讓老三板企業看到希望的曙光。記者日前采訪的一位“老三板”企業的董事長即心懷此想。

“2007年，我們耗資約1500萬元，收購了一家從主板退市至三板的老國有企業不超過50%的股份。當時曾以為從三板市場重回主板市場比較容易，所以打算借這家老國企的殼，沒想到三年過去，仍無法實現上市構想。”該董事長表示，“2009年初，北方一家企業輾轉找到我們，開價4000多萬元，想收購我們手上的股權，被我們謝絕了。”

問及為何不能上市卻不愿高價出手時，該董事長表示，“我們還是希望通過重返主板市場來繼續運作。但具體操作時碰到一些障礙。第一，由于老國企此前未解決三分開問題，原國有企業員工的安撫及解決問題令人頭痛，困難超過想象。第二，我們打算注入房地產業務，但房地產行業政策多變，這會間接影響上市后的利潤增長。當然，我們更擔心注入房地產業務后，仍然無法上市，就賠了夫人又折兵。” 和多數退市的三板企業一樣，這位董事長將希望寄托在多層次資本市場建設上，且將目光直指破產重整程序。該董事長指出，“如果我們能采用破產重整程序，上市的障礙就會減少。畢竟，內地無一家上市公司破產重整失敗的案例。這是由受理程序決定的。只有當地省政府對破產重整方案備書后，最高人民法院才會同意；此后，中級法院、高級法院才決定受理破產重整事宜。在政府主管部門的支持下，破產重整工作通常不會有過多障礙。從各利益方分析，破產重整是多贏局面，三安光電就是很好的例子。剝離了上市公司原虧損業務，注放了新股東的新業務，公司原債權人不至于顆粒無收，當地職工的就業問題也得以解決，二級市場股東旗下資產質量也變得更優良。”

據統計，自2007年新企業破產法實施以來，截至2009年12月31日，共有24家A股上市公司、1家B股上市公司選擇了破產重整。部分已經實現上市，如S*ST新太（600728.SH），而*ST深泰（000034.SZ）和*ST偏轉（000697.SZ）等多家上市公司正式進入破產重整程序。

此外，該董事長表示，“在建立多層級資本市場里，對于各類企業是否有差別待遇。比如ST東北高分拆上市的創新模式，能否在一定程度上應用到一些老的退市企業（從主板退至三板的上市公司）身上？”