陶行逸:即使中國宣佈購買IMF剩餘黃金也不足為奇

經過10月份下旬兩三個多星期的震盪整理之後，黃金價格再度踏上了騰飛的翅膀，到目前為止已經創下了1087.54的歷史新高。從黃金的走勢來看，印度央行宣佈向國際貨幣基金組織(IMF)購買其持有的200噸黃金，無疑是刺激金價這次飆升的首要因素。之前IMF曾宣佈將向印度央行銷售400噸黃金，從而引起了市場上的猜測，因為計劃出售的黃金數量將導致市場供過於求。這次印度央行向IMF購買黃金的均價為1045美元/盎司，現在金價已經漲到了1080的水平，這筆交易的總金額為67億美元，也就是說印度央行已經賺了2.18億美元。無論從短期、中期、長期來看，印度都是這筆交易的大贏家。通過這次買金，印度的黃金儲量達到557.8噸，一下子從357.8增加了55%。

今年8月份IMF和最新簽訂的央行售金協議(CBGA)一起同時宣佈將售出403噸黃金，現在剩下的懸念是：剩下的203噸黃金將在什麼時候售出？售給哪個國家？中國和俄羅斯在今年3月份都強調了黃金在其多元化的外匯儲備中的地位，中國更是將其黃金儲備從600噸一下子增加到1054噸。因此，中國現在是這批黃金的第一個競爭者，中國正逐漸將重心從美元轉向黃金，它現在希望在外匯儲備中增加更多的黃金。所以即使中國宣佈購買IMF剩餘的黃金也不足為奇。

最近投資者大肆購買黃金，甚至各國央行也紛紛加入了買金的行列，主要的推動因素有兩點：一個是美元貶值的憂慮，另外一個是通貨膨脹的預期。我們在2009年初就已經看到，投資者正在尋找替代美元的投資產品。儘管每年的夏季，尤其是七八月份是黃金的淡季，但是整個2009年夏季金價都維持在900美元/盎司的上方運行，凸顯出黃金的抗跌性和投資者長期看多的決心。隨著經濟的復甦，通貨膨脹問題又擺在市場面前，黃金再次被人們追捧。無論是大型基金還是個人投資者，黃金的投資需求一直是金價從700美元/盎司飆升至1087美元的主要驅動力。

自從十月初黃金站上1000美元大關之後，在十月份的餘下時間裡一直在1000美元的上方整固，雖然短期黃金的價格有所下跌，但是只是黃金價格對短期超買的調整而已。從最近幾個月的上漲來看，驅動金價的最主要因素是投資需求的增加(尤其是機構、對沖基金和央行)，這些機構的需求通常會持續較長的時間，尤其是現在美元長期前景不樂觀的情況下，使得投資者更是對黃金趨之若鶩。保守估計今年漲到1200到1300的可能性還是比較大的。

從最近全球各大金融市場的相關性來看，十月份下旬美國股市的調整，無疑是推動金價跌破1043的區間下軌，並跌至1025的主要原因。隨著週一美元反彈、股市和油價下滑，全球市場顯示出，它們尚未從一年前金融危機的陰影中擺脫出來。儘管全球經濟出現了明顯的復甦跡象，美元卻仍被視為避風港，在投資者避險意識增強時走強，在投資者信心增強時走軟。

現在十月份剛剛過去，從歷史經驗來看，十月份通常不是金價表現最好的一個月份，還有股市也通常會在十月份有所調整，最近幾個星期美股的大跌印證了這種歷史經驗。根據歷史經驗的統計，9月份、11月份、12月份是黃金表現最好的幾個月份。十月份過後，隨之而來的是西方的感恩節和聖誕節，緊接著是中國的新年，這些都是黃金的需求大幅上漲的時期。大型交易商一般會在這些節日之前就提前買入黃金，所以黃金的實際需求會從11月份就開始增加。