大豆外強內弱滬銅嚴重滯漲

本周大豆市場顯現顯著的外強內弱特徵。CBOT大豆延續震盪攀升走勢，陳豆庫存及周邊美元與原油繼續為其提供支撐。儘管6月份的月度報告數據平平以及週四的出口銷售報告數據令人失望，但是市場仍認為大豆需通過進一步上漲來抑制需求。從這些我們可以看出，目前美豆市場仍是處於相對偏多的市場氛圍中，但是基本面繼續推動盤面上行力度已經出現減弱，這種情形下市場追高的風險大於收益。連豆類市場近期已經顯現疲軟跡象，市場前期的做多熱情在本周出現明顯淡化，週五出現顯著下跌。預計下周仍將維持偏弱走勢，操作上建議前期多單逢高出局。國內油脂現貨市場價格壓力初步顯現，成交清淡，預計將維持震盪走低的格局。期貨市場提前下跌，技術上呈現偏弱走勢，有繼續下行的可能，建議空單可適量介入。

本周滬燃油呈先揚後抑走勢，主力合約0909當周下跌44元或1.15%。原油方面，道瓊斯指數近期偏強，美元低位振蕩支撐油價。IEA和EIA後先上調09年全球原油需求預測以及美原油庫存大幅減少令市場信心不斷強化，油價站上70美元並繼續上行。但美國戰略原油儲備趨於穩定狀態，後市油價不宜過分看高。國內方面，資金並未追漲滬油，加上疲弱需求壓制，期價與原油出現背離走勢，中短線或將調整，操作上以短線交易為主，關注原油走勢，等待逢高沽空機會。

本周LME銅價上破5100美元的前期盤整區間後繼續上行，成交量有所縮減，持倉量繼續增加。滬銅價格也有走高，但已嚴重滯漲，兩市比值從周初的接近8.2下降到週五的7.83。庫存上倫敦庫存當周繼續下滑，但降幅趨緩，滬銅庫存連續兩周的增幅都在1萬噸以上。海關最新公佈的數據顯示，5月中國未鍛軋銅進口為42.27萬噸，較上月增加5.7%，同比增幅達 281%。中國的大量進口使得庫存明顯增加，而實際的消費已經反映出了對過快上漲銅價的謹慎，銅近期合約連續兩周保持貼水狀態。7月份是傳統的消費淡季，加上比值下滑將減少中國的進口，我們認為缺乏中國買盤的支撐，銅價格僅僅靠美元的貶值和通脹預期來支撐，持續性值得懷疑。近期美國國債收益率相對較高，使得美國國債的銷售相對順利，美國10家金融機構準備歸還借款，都將利多美元。本週五G8財長會議將在意大利舉行，保持現階段美元的堅挺符合各國利益，預計美元短期將會有所反彈，也將會壓低銅價。技術上，在銅價連續5個多月的上漲後，調整的壓力正在逐步擴大，建議投資者在41000-42000一線嘗試性拋空滬銅。