債券收益率止跌回升央票發行利率繼續企穩

2009年12月2日 08:58

週二(1日)交易所國債、企債雙雙下跌。當日銀行間債券收益率以上行為主；貨幣市場利率窄幅上升。本週一年央票發行利率繼續企穩，已經連續第十四次持平，目前央行已陷入是否提升央票發行利率的兩難境地。而市場目前對12月份央票發行利率是否會上升也處於分歧之中。目前來看，其很可能取決於11月份的CPI數據和中央經濟工作會議對貨幣政策的具體定調。

交易所國債、企債雙雙下跌。國債指數報收122.265點，較上日下跌0.02%，全天共成交2.8518億元，較上日微幅增加；企債指數尾盤報收132.907點，較上日下跌0.06%，成交5.1183億元，較上日有所增加。

當日銀行間債券收益率以上行為主。具體來看，固定利率國債收益率整體平均上行1.28bp，其中即期上升6.33bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均上行2.20bp，其中3年期上升6.44bp；央票收益率平均上行1.85bp，其中即期上行6.33bp，2年期上升6.13bp；中短期票據(AAA)收益率平均上行0.87bp，其中即期上升6.33bp，0.08期上升4.91bp。

貨幣市場利率窄幅上升。具體來看，質押式回購加權平均利率上升4.55bp，其中R007、R014和R1M分別下降0.12bp、2.13bp和0.97bp，R001和R021分別上升5.93bp和3bp。同業拆借加權平均利率上升0.47bp，1天、7天和14天分別上升7.23bp、0.12bp和0.86bp。當日隔夜Shibor上行6.33bp至1.2525，1周shibor下行1.73bp至1.4517%，2周shibor下行0.24bp至1.4966%，其餘期限漲跌幅均不超過0.2bp。

週二(1日)，央行發行了2009年第六十二期央行票據。該票據期限為一年，發行量為120億元，較上周增加10億元；發行利率為1.7605%，與上次持平。同時央行開展了正回購操作，期限為28天，交易量為450億元，較上周增加50億元；中標利率為1.18%，亦與上次持平。

本週一年央票發行利率繼續企穩，已經連續第十四次持平，目前央行已陷入是否提升央票發行利率的兩難境地。如近期央行副行長易綱在一次公開交流中，拒絕回答關於目前央行為何不提升央票利率的疑問，從中也可看出一些端倪。而從實際情況來看，11月份CPI同比將轉正，從管理通脹預期來看，12月份央票發行利率重拾升勢的壓力很大。但另一方面，在人民幣升值預期強烈以及外匯占款增加的情況下，央行又需降低市場的升息預期。

而市場對12月份央票發行利率是否會上升也處於分歧之中。目前來看，其很可能取決於11月份的CPI數據和中央經濟工作會議對貨幣政策的具體定調。首先，11月份CPI將於近期公佈，基於翹尾因素減弱，11月份CPI同比很可能轉為正增長，而且由於受大範圍雨雪、低溫天氣的影響，CPI同比漲幅可能會較大。具體公佈的數據如何對央票發行利率是否重拾升勢有著重要的影響。其次，雖然之前的中央政治局會議定調繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，但目前為止隨後的中央經濟工作會議的時間尚未確定，這說明其中具體的政策執行還有一定的不確定性。因此，期間對具體貨幣政策制定的結果如何也將影響央票發行利率重拾升勢的時間。

(吳建剛 撰稿)

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