專家預警樓市泡沫化衝擊實體經濟

銀湖宏觀金融論壇2009夏季會議昨日在深圳綜合開發研究院舉行。有關專家指出，中國經濟目前所面臨的最大風險是「二次緊縮」，而當前的股市和樓市都存在一定泡沫。

經濟「二次緊縮」風險加大

深圳綜合開發研究院宏觀經濟研究中心主任劉憲法認為，目前中國經濟出現「二次緊縮」的風險正在逐步加大。

他分析認為， 「二次緊縮」的風險主要來源於三個方面：一是政府大規模刺激計劃，雖然短期內止住了經濟繼續下行趨勢，但也延長了產能調整的過程。因為在資金比較寬裕的環境下，企業自身調整的動力將會大大減弱。二是根據上一輪宏觀調控的經驗，政府投資支出對經濟的拉動效應隨著時間的推移呈遞減趨勢。一旦政府投資支出效應釋放完畢，宏觀經濟又會掉頭向下。三是異常寬鬆的貨幣政策可能會造成經濟體系內新的失衡，即以資產市場繁榮支持實體經濟的穩定，或者說實體經濟的相對穩定是建立在資產泡沫的基礎之上。

劉憲法推斷，「二次緊縮」可能發生在2010年下半年。按季度經濟增長率計算，「二次緊縮」的深度可能在6%左右。「中國起碼最近兩年不會出現通脹風險，且不可能出現滯脹。」劉憲法表示。

中銀國際控股有限公司董事、首席經濟學家曹遠征則表示，「去槓桿化」已趨於穩定，出現金融危機第二波的可能性不大。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶也認為，經濟增長前景漸趨明朗。

政策大調整的可能性不大

劉憲法認為，觀察宏觀調控政策的轉向，主要看CPI和貨幣供應量的增長率。一旦CPI由負轉正，M2增長率超過了30%，M1增長率超過了25%，央行就可能進行政策轉向，至少要進行政策調整。劉憲法初步判斷，第三季度以後，若經濟企穩得到進一步確認，CPI的增長由負轉正，央行可能進行方向性的政策調整。

劉憲法認為，目前宏觀調控政策處於既要防止通脹，又要防止通縮的兩難境地，所以不太可能出現大的政策調整，當前寬鬆的宏觀調控政策，至少要持續到11月，但可能會做適度的微調。

王慶則認為，加息、調整存款準備金率等調控政策在明年年中以前出現的可能性都不大。

樓市泡沫衝擊力大於股市

對於當前的房市和股市，各位專家的觀點大致相同：樓市和股市都出現很大上漲，資產價格出現泡沫。

就影響來說，劉憲法認為，未來房市泡沫對實體經濟的衝擊要大於股市，房市泡沫破裂可能成為經濟「二次緊縮」的的導火索。

王慶也是上述觀點的持有者。他認為，短期內房地產的迅速泡沫化，可能會帶來政策上的壓力。但房地產復甦對經濟復甦的作用巨大，短期內中國的房地產政策不會有大的變化。

劉憲法認為，房地產泡沫還會繼續延續，並可能形成比2007年更大的資產泡沫，同時與股市的上漲相互支持和推動，直到泡沫破裂。