〈分析〉南山案換角喊卡 各大牌等著軋上一角！

今 (1)日是記者節，但最近的新聞圈很不平靜，從「補教人生」到郝市長的「花系列」，連金融圈世紀大案南山人壽都破局，宛如拖戲的連續劇，博智中策出局後，過去的潛在買家再度蠢動，AIG這個南山的母親，到底會讓南山人壽何去何從，全世界都在看。

南山人壽股權出售案去年 8月底截止投標，確定參與競標的包括：美商博智金融控股公司、中信金 (2891-TW)及國泰金 (2882-TW)。

AIG去年10月13日在台宣布，以21.5億美元(當時相當於台幣693億元)，將南山人壽97.57%股權賣給香港博智金融控股公司，這項交易案不僅是台灣保險業金額最大的交易案，也是亞洲保險業歷年最大的併購案；而且，備受爭議的是，當時出價最高的中信金卻未能得標。

博智得標後，一路被貼上中資、股東結構有問題的標籤，據了解，到了 8 月下旬，補件的最後一刻，博智的股東結構都還在變。

其實，博智股份中8成為連年虧損的香港電池製造銷售公司，資本額僅2億港元，另2成持股為缺乏相關紀錄的小型私募基金，且前身中策先前以可轉債稀釋原股東，借殼上市味道濃厚。

如今事隔一年，得標的博智昨天宣告出局，等於一切回到原點。

由於南山人壽規模大，體質也算好，加上產品線完整，對還算有能力的金融業同業來說，確實是個搶親的好標的，於是昨天破局消息一出，富邦金、國泰金都再傳出蠢蠢欲動，尤其是在這10個月中仍未放棄南山的中信金雖然不再高調表態，但據了解仍對南山人壽充滿愛意。

不只本土金控，前外交官、南山的保戶王世榕自設了博朋南山公司，為的就是買南山人壽而來，王世榕表示，已尋求日系資金的贊助，也有卡達主權基金有意合作。此外，包括凱雷、黑石等私募基金也覬覦南山人壽。

甚至傳出連尹衍樑為主的潤泰集團也已經準備好資金及合作夥伴，動作也相當積極，且已和主管機關打好招呼。

不過，國泰蔡宏圖為了買下弟弟蔡鎮宇的股權，富邦蔡明忠最近要擴大電信事業版圖，都計劃辦理大規模聯貸案，而私募基金可能還是觸及金管會「5大原則」的底線，使得去年出價高於「博智中策」的中信金贏面升高；但在大陸佈局消費通路多年，財力雄厚的潤泰尹衍樑併購實力也不容小覷。

這齣「南山父母心」連續劇的複雜程度，不僅僅只在於其他買家虎視眈眈，AIG的態度也備受矚目。

儘管金管會希望AIG能繼續經營南山人壽，但AIG終究要償還美國政府在金融海嘯期間挹注AIG的金援，當AIG變現沒有其他更快更好的方法時，南山人壽很難避免不被「易主」，AIG已經發表聲明，失望之餘也會研究是否由「博智中策」再提訴願。

而且，美國AIG執行長Robert Benmosche於8月初來台拜訪金管會，提出AIG 處理南山人壽案三大原則，包括「10月若審查未過，將不再延期」、「若博智購南山人壽未獲核准，將不再洽其他買主」與「南山未能出售，AIG將不再參與增資，並緊縮現有業務，裁員三分之二」。

這近似要脅言論，引發社會極大反彈，也激起南山內部工會針對裁員強烈抗議、400萬保戶亦對目前情勢演變憂心忡忡，解約潮山雨欲來，也是金融史上史無前例的戲碼。

整體來說，這齣「南山父母心」短期內肯定還會拖戲，不會殺青！