原油有條件凍結產量協議達成 油價仍有下行風險

金融界網站2月18日訊 今日，瑞銀財富管理投資總監辦公室發布《原油：有條件凍結產量協議達成》的最新觀點，具體如下：

. 沙特阿拉伯、俄羅斯、委內瑞拉與卡塔爾四大產油國達成有條件凍結石油產量協議。

. 該協議有待其他產油國（比如伊朗和伊拉克）決定是否加入，協議還承諾設產量上限。考慮到伊朗剛剛被解除經濟制裁，因此參與凍結產量協議的可能性不大。

. 鑒於石油供給過剩狀況持續以及貫徹凍產協議的難度較大，我們認為短期內油價仍有下行風險。

減產未獲多數同意

由於達成聯合減產的協議非常困難（另請參閱研究報告《聯合減產說來容易》），主要產油國轉而實施B計劃：以2016年1月水平為基準凍結產量。盡管這不會在短期內消除國際原油市場供過於求的局面，但是有助於油市在未來幾個季度實現供需再平衡。鑒於非歐佩克地區（主要是美國）今年的石油產量很可能下降70萬桶/天，因此歐佩克國家以及俄羅斯限產將導致全球產量下降。

凍結產量對於四大產油國“有吸引力”，因其產量已經達到或接近產能極限（委內瑞拉、卡塔爾），或者已達到紀錄高位（俄羅斯、沙特）。該協議還有待其他產油國加入。我們對於伊朗或利比亞參與該協議表示懷疑。對伊朗的制裁剛剛解除，該國很可能志在奪回失去的市場份額而拒絕加入限產決定。利比亞石油產量本來就因嚴重的政治分歧與動盪的安全環境而受限。伊拉克是否簽署凍產協議尚難確定，該國北部產油區由庫爾德地方政府管控，中央政府僅有有限控制權。鑒於其他產油國簽署凍結產量的可能性不大，減少過剩供應的擔子仍落在非歐佩克產油國身上。