倪正東:人民幣基金和創業板讓市場重新排序

「中國的外匯管制總有一天會放開，但只要這個市場沒放開，人民幣基金和外資基金就肯定不是一條路。」倪正東說，如果2009年後人民幣基金開始主導市場，那或許這真的是一個拐點之年。

年初的賀歲片《非誠勿擾》把風險投資人涮了一把，而這個和老百姓的生活似乎並不密切的行業也正在發生一些人人都很關注的變化。如果要問2009年到底是什麼年，有一點是肯定的：對於外資來說肯定不是收穫年。

「今年行業裡的兩個關鍵詞，一個是人民幣基金，一個是創業板。」清科集團創始人倪正東告訴CBN記者，2009年國內VC/PE的排名與去年相差太大了，大得連他自己都沒想到。

以達晨創投為例，達晨的團隊過去在很多人眼裡就是幾個湖南老鄉的組合，2008年達晨創投排上清科投資排行榜前十名的時候，很多人給倪正東打電話：「你為什麼把達晨排到我們前面去了？我們可是硅谷知名的VC，達晨做了什麼？」

「這就是人民幣基金和創業板惹的禍，讓市場重新排序。」倪正東說，外資基金今年的退出情況都非常有限，外資LP(有限合夥人)有苦說不出，因為投不了人民幣基金，所以只能乾著急。

而人民幣基金則確實迎來了收穫年，至少「看上去」是這樣：創業板首批28家企業中，23家背後有創投支持，而且創業板高的PE值達50~100倍，甚至更高。「創業板開盤的時候我在現場，一敲鐘股價一下子漲到100%，我當時嚇一跳。」作為一個行業的參與者，倪正東顯得他從來沒有像現在這樣對市盈率有「恐高症」。

「還記得去年奧運會之後砍價很容易，投資人把8倍的PE砍到3倍，企業也就接受了。」倪正東說，隨著創業板市盈率達到50倍或是100倍，如果20倍或30倍的市盈率投資人還不接受，企業就理直氣壯找別人去了。

「但這種心態其實是扭曲的，因為企業和投資人都不知道股票賣掉的時候市盈率是多少，創業者把PE抬得很高，其實這只是虛擬的財富，看暫時的現象其實沒有任何價值。」倪正東說，2010年，會有更多的美元基金出來融資，市場自己還會增加，這對創業者來說是一件好事，只要創業者保持好的心態，機會還是很多。

「以前的市場像游泳一樣，人不多，海灘很美，但2010年什麼人都過來了，牽著貓的，牽著狗的，有穿著短褲的，有穿著西裝的，還有煤老闆進入這個行業。」倪正東說，看美國或者歐洲的創投史，三四十年來能「永葆青春」的其實不多，更多人是看熱鬧進來，賠了錢不吭聲就走了。

「我們的行業是在樓頂上，白天的風景非常美，夜景也非常漂亮，但是高處不勝寒，我們應該有恐高症。」倪正東說，只有10%的基金能賺到90%的錢。也就是說，市場上1000多家基金，真正賺錢的或許只有100家，又或許這100家基金裡的十幾家賺去了90%的錢。

「中國的外匯管制總有一天會放開，但只要這個市場沒放開，人民幣基金和外資基金就肯定不是一條路。」倪正東說，如果2009年後人民幣基金開始主導市場，那或許這真的是一個拐點之年。