投資顧問幾全退場 黃金持續走高不意外

近幾周的黃金市場，為多頭市場總在憂慮中上漲的特性，提供了一個典型的實例。

因而，如果未來幾個交易日，黃金持續走強，反向分析師將不會感到意外。

只要將今日黃金市場的氣氛，與三周前相較，或許就最能突顯此一市場裡的重重憂慮。三周前，黃金的交易價格，約與周一收盤價格相當。然而，今日一般投資顧問對黃金的展望，卻較三周前失望得多。

反向分析師指出，就是這份失望，累積成了氣氛的基礎，讓黃金價格藉以不斷上漲。

修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。該指數最新價位報18%。

然而三周前，HGNSI指數卻高達39.5%。換言之，在黃金價格幾乎零變動的情況下，一般投資顧問所建議的持有黃金比例，卻已削減逾半。

無論如何，這種情況都不符合反向分析師所認定的--常出現在市場高點的堅持看漲氣氛。

由另外一個角度而言，HGNSI指數目前僅18%，亦仍讓人感到訝異：儘管黃金距記錄高點僅只幾美元，然而一般黃金顧問卻大多是持有現金。顯然，黃金市場的情況，並非是非理性榮景。

那麼黃金投資顧問為何如此缺乏信心？

其實，理由非止一端。

其中一項理由是，擔憂黃金再度出現過去四度接近1000美元水準之後的結果。在過去這四次走勢中，黃金漲勢均告失敗，價格回檔下跌--有時甚至直線墜落。

二周前，似乎再度出現了類似的情況。黃金價格先是上漲到了1020美元水準，而後又下跌至990美元。當時，僅二天時間，HGNSI指數竟大幅下降了22個百分點，充份顯示出了投資顧問的恐慌氣氛。

然而，一如反向分析師在面對憂慮快速強化時的預期一般，二周前的回檔下跌走勢，並非是更大幅跌勢的開始。情況恰恰相反，黃金開始了反彈走勢，周一，黃金更進一步大漲了14美元。

根據反向分析，當兩種情況出現時，黃金市場將形成主要的頭部：1.高檔上看漲，2.面臨回檔轉弱時，一味堅持看漲。

今日，這兩種情況均不存在。