天津自貿區數百億項目上馬 概念股出鞘

天津港(600717,股吧)一步步實現著從“交通運輸樞紐”到“全球資源設定樞紐”的跨越。

全力沖刺3月掛牌的天津自貿區，已經備下一份大禮。

1月26日，天津日報報導稱，出席天津市十六屆人大三次會議的天津市人大代表、天津市政府副秘書長、商務委主任劉劍剛透露，天津自貿區是中國北方惟一的自貿區，目前各項前期準備工作已基本成熟，天津自貿區已形成了較高水平的“總體方案”。同時，還嘗試編制了天津自貿區負面清單，最近根據國家對外商投資指導目錄的調整，又將負面清單調整減少到85條，努力與上海自貿區形成互補試驗、對比試驗格局。

這里所說的負面清單，指的是中國針對外商投資設定的準入特別管理措施。上海自貿區2014版的負面清單，較2013版縮短了51條，至139條。各方資訊顯示，2015版的負面清單將繼續縮短。

除了負面清單，天津自貿區制度創新設計、招商引資、引入機構和項目的具體落實工作，也在緊鑼密鼓進行。

按2014年底披露的資訊，天津自貿區位於天津濱海新區范圍內，占地119.9平方公里，涵蓋天津港片區、天津機場片區和濱海新區中心商務片區三大片區。

眼下，天津自貿區的管理架構尚未公布。

不過，天津市濱海新區區長張勇介紹，按照天津自貿區建設總體方案，濱海新區下一步將重點建設綜合信用體系和事中事后監管體系這兩個重要事項。

具體來說，自貿區綜合信用體系建設主要包括自貿區門戶網站、文書業務協同辦公系統及8個服務便利化資訊子系統等10項任務，各責任單位目前正在進行基礎數據對接和信用資訊共用調試，爭取2月底對外服務。

而在事中事后監管體系建設方面，濱海新區設計了“一個平臺、兩個機制、綜合監管、社會監督”的監管框架。“一個平臺”即自貿區綜合資訊平臺；“兩個機制”就是在金融監管領域建立與一行三會協調監管機制，在貨物監管領域建立與海關及檢驗檢疫局的協調監管機制；“綜合監管”就是設立綜合監督管理局負責自貿區內市場主體的監督管理及綜合執法；“社會監督”就是調動社會各方面共治共用的積極性，讓消費者參與監督，提升維權和自我保護能力。

在分片區中，東疆的一大特色，是融資租賃。

據天津日報報導，出席天津市十六屆人大三次會議的市人大代表、東疆保稅港區管委會主任張愛國表示，下一步，東疆將依托融資租賃領域積累的產業和政策優勢，探索以金融手段服務實體經濟的新路徑，在不斷拓展租賃領域和品種的同時，積極推進租賃資產登記、交易和租賃資產證券化，滿足租賃資產的流動性和管理需求，通過不斷創新，率先在租賃領域形成天津自貿區改革探索成果，向全國推廣。

濱海新區中心商務區冀望突出金融創新功能。

天津日報援引濱海新區中心商務區管委會主任鄭偉銘的表態稱，天津自貿區獲批后，中心商務區將重點發展以金融創新為主的現代服務業，著力打造金融創新、總部經濟、科技及新一代資訊技術、跨境貿易電子商務、文化傳媒創意等五大特色產業集群，努力成為京津冀金融創新運營示范區核心區。

鄭偉銘透露，天津自貿區獲批后，中心商務區已經儲備了總部、金融、貿易等領域的41個大項目好項目，將於自貿區正式批復后注冊，注冊資本金超過360億元。下一步，中心商務區將與監管部門和入區企業協作，重點是在人民幣資本項目可兌換、跨境融資便利化、外債管理、人民幣跨境使用等方面開展改革探索，共同推進政策創新。

天津港保稅區、空港經濟區瞄準的則是高階制造業和現代服務業。

按天津日報的報導，天津港保稅區、空港經濟區管委會主任楊兵介紹，天津港保稅區和空港經濟區目前已累計注冊企業8000多家，其中僅世界500強投資項目就超過160個。近日，天津航空物流區首批企業正式入駐並相繼開工建設，物流區內注冊企業已有中外運、中遠空運、金鹿航空、順豐等近20家。未來的空港經濟區將被打造成為中國新型航空產業園區，示范全國。

天津港:受益自貿區+京津冀戰略的港務龍頭

研究機構：宏源證券(000562,股吧)分析師：瞿永忠,劉攀,王滔撰寫日期：2014-12-10

投資要點:

公司是北方港口龍頭,作為天津港集團核心a股上市公司,未來會充分受益集團業務創新及資產整合發展戰略,盈利向上彈性空間可觀;同時,在京津冀一體化戰略背景下,天津自貿區審批有望落地兌現,提振公司未來發展預期,建議積極關注,重點推介。

報告摘要:

北方港口龍頭,未來會充分受益集團創新發展及資產整合。天津港地處環渤海核心位置,2013年完成吞吐量超過5億噸,集裝箱吞吐量超1300萬teu,天津港股份擁有集團50%左右的優良資產業務,a股上市公司資源和業務利潤占據集團整體利潤的一半,未來會充分受益集團業務創新(銷售業務、金融業務、綜合物流服務業務和集裝箱)及資產整合(新建業務成熟后注入或集團整體資產整合)推進,盈利向上彈性空間可期。

港口進入平穩發展,改革和裝卸費率提升是內生增長關鍵。國家隨著國內經濟下行壓力加大,內貿業務受到影響,未來國際貿易仍將延續緩慢復甦,整體看未來港口行業吞吐增速會維持在個位數;國內港口裝卸費率相對處於海外的1/4-1/3,隨著未來競爭合作格局穩定,仍有上行空間,另外一個潛在催化行業盈利改善的是國企改革,混合所有制(員工持股等)都有望促進行業效率提升、盈利能力向好。

天津自貿區和京津冀兩大戰略提振未來發展預期。國家高層形成共識加速推進自貿區戰略背景下,作為北方的經濟和航運中心,天津自貿區落地可期,未來創新特色或在金融領域(建立更加符合市場經濟要求的金融組織體系、金融市場體系、金融監管體系和金融生態環境);同時,受京津冀一體化戰略推進,北京會強化首都功能,天津作為兩個核心之一,未來有望承接更多的功能定位。

預計2014-16年凈利潤分別為11.7,13.0和14.5億元,同比增長9.7%,10.7%和11.7%,對應eps分別為0.70,0.77和0.86元,對應當前股價為27.5x14pe和24.9x15pe,估值高於可參照港口,考慮到天津自貿區有望近期獲批落地以及未來資產整合預期,維持“增持”評級。

津勸業

公司是天津市知名的大型商業企業，占據著天津市最大的商業中心地帶。公司位於天津最著名商業街—金街與濱江道交匯處，是天津繁華商業圈的財源本位，財富價值與生俱來。公司擁有多家5000平方米以上的大型超市及便利店。初步形成百貨商場，商貿物業中心等多業態商業格局。

津濱發展

公司是天津濱海新區首家以募集方式創立的股份公司，2001年通過iso9001：2000質量管理體系認證。公司確立了以工業房地產為基礎、以商業和民用房地產為重點、積極培育后備主導產業的戰略發展方向，鍛造了素質高、專業強、年輕化的管理團隊，“津濱品牌”已經為越來越多的公眾所熟知，美譽度越來越高。經過十多年的發展，津濱發展(000897,股吧)已從一個跨行業、跨所有制、主業分散的公司，發展成為一個盈利穩定、發展迅速的大型上市公司，實現了集團化經營管理格局，具備了持續、穩定的擴張和發展能力。

天津磁卡

公司是中國“銀聯”標識卡、萬事達卡國際組織、中央國家機關、金融票證和民用航空運輸憑證的國家定點生產企業，聯合國、國際航協(iata)的注冊供應商和國際制卡商協會(icma)會員，公安部第二代身份證確客製造商之一。公司以卡類產品及其配套機具和應用系統、有價證券產品、各種包裝裝潢等三大類產品為主業，其產品在同行業中率先通過了iso9001認證。在制卡領域，公司於1989年成功研制出“神州第一卡”，開創了中國信用卡制造業的先河。公司裝備了當今世界一流的商業票據、有價票證、防偽單證、彩色包裝印刷等印刷生產線。

天津松江

公司以房地產綜合開發為主導產業，積累了豐富的大盤操作經驗，同時注重品質開發與客戶服務，強調運營管理的規範化，追求與客戶建立長久的服務關係。公司積極致力於全國化發展戰略，已形成了“以天津為核心，業務輻射全國”的理念，先后在天津、內蒙、廣東開發了包括汐岸國際、水岸公館、水岸江南、百合春天、百合陽光、高爾夫小鎮、松江城、運河城、天驕領域、陽光諾卡、左右城、左庭右院、東湖小鎮、寧越花園、帕提歐在內的各類高中檔項目。在發展過程中，公司項目開發的水平通過完善設計、規劃、施工、服務等環節不斷的得到提升。同時，公司也積極參與房地產配套產業的建設，通過對所開發產品區域的配套設施建設，提升產品的附加值，通過參與梅江南國際俱樂部、松江鄉村俱樂部、松江高爾夫俱樂部、梅江南大島酒樓、天津耀華濱海學校、南開翔宇中學、天津瑞金國際學校等多種配套產業的建設和開發提升了產品品質。

天津海運

公司所處行業為海上運輸，主營業務為國際近洋集裝箱班輪運輸、國內沿海集裝箱班輪運輸及船務代理和貨運代理業務等。公司擁有完善的國際近洋集裝箱運輸網絡，經營及管理以天津、上海為基本港，至日本、韓國、香港和台灣等國家和地區的國際近洋直航班輪運輸航線，並可通過二程船公司的中轉，完成通往世界各地的集裝箱運輸服務；同時經營以天津為基本港，至廣州的國內沿海南北運輸航線。

津膜科技(300334,股吧):訂單再下一城,污水處理epc業務持續開拓

研究機構：西南證券(600369,股吧)分析師：王恭哲 撰寫日期：2015-01-07

事件:公司發布公告,擬中標臨潼區綠源市政工程污水處理廠epc工程總承包項目。該項目污水處理規模5×104m3/d,采用“a2o+mbr”工藝,從2015年1月17日開工,項目工期為540天。項目總投資約1.65億元,公司擬中標項目金額約1.12億元,約占公司2013年營業收入的29%。

市政污水處理領域取得進一步拓展,對今年業績產生積極影響。該項目的預中標表明公司在市政污水處理領域上取得了進一步的拓展,外埠業務業務的開拓再下一城,有利於公司膜工程業務的持續開拓,也有望帶動公司膜產品銷售。該項目規模較大且主要在今年施工,將對公司2015的業績產成積極影響,按照公司凈利潤率約20%測算,預計為公司貢獻利潤約2200萬元,對公司今年的業績將產生積極的影響。

水處理產業鏈逐步完善,跨區域拓展初見成效。公司以膜產品為基礎,逐步向工程建設及運營業務拓展,實現了水處理產業鏈的縱向一體化版面。2014年公司新簽的東營污水處理bot項目將有望大幅提升公司業績及運營業務的水平。除天津外,目前公司已成功進軍至南京、武漢、西北等地,跨區域拓展取得一定成效,后續進一步開拓值得期待。

股權激勵激發管理層經營動力。2014年上半年公司發布了股權激勵方案,行權條件為14-16年roe不低於9.0%、9.2%、9.4%,相對於13年凈利潤增速不低於25%、50%、75%。股權激勵將激發公司的管理層及員工的工作積極性,一定程度上鎖定了公司未來利潤增長水平,利好公司的長期發展。

橫向及縱向產業鏈的延伸及並購值得期待。公司並購思路清晰,主要沿兩個方向展開:1)以膜技術和膜產品為核心展開橫向並購;2)在環保、城鎮水處理等整個板塊展開縱向並購。此前公司有過嘗試,雖未成功,但已邁出並購新一步,我們預計公司后續仍將擇機進行並購,外延式並購依然值得期待。

盈利預測及投資評級:預計公司2014-2016年eps分別為0.42元、0.57元和0.73元,對應19.81元的前收盤價計算,動態pe分別為47倍、35倍和27倍,維持公司“增持”的投資評級。

風險提示:競爭加劇致毛利率下滑;項目進展低於預期;並購引起的業績波動。