軟硬件巨頭頻牽手 加速布局智能家居市場(附股)

編者按：智慧家居日漸成為行業新的風口，而各大互聯網與實體家電巨頭也開始合縱連橫，采取戰略結盟的方式加速版面智慧家居市場。

軟硬體巨頭頻“牽手”

和訊股票綜合 2014年末美的與小米的“牽手”，讓大家嗅到了一股智慧家居市場聯盟的味道。根據公告，美的將以每股23.01元向小米科技定向增發5500萬股，募資不超過12.66億。除了資本方面的內容外，還包括多領域多模式的全方面戰略合作。

有行業分析人士指出，美的和小米的這次合作意義重大，美的意在用移動互聯網思維改變大格局，利用自己的電商平臺，建立大物流，從倉儲、干線、支線、最後一公里，全系統的解決雙方互補形成的全系列家電的運營效率。

今年初，海爾與魅族的跨界合作終於落地，魅族入駐海爾u+智慧家居平臺，成為u+產業聯盟的成員單位。據了解，對於雙方在智慧家居層面的合作，海爾將向魅族開放其u+平臺sdk，使魅族手機可控制所有海爾智慧家居產品，同時魅族也將向海爾開放apps系統級別的權限。

不久前，奇虎360董事長周鴻祎在微博上自曝參觀格力電器(000651,股吧)，引發外界對於360與格力合作的猜測。據了解，自2014年以來360頻頻出手版面智慧家居領域，如與tcl聯手推出智慧空氣凈化器、與奧克斯啟動智慧空調上的戰略合作等。

易觀國際分析師徐昊認為，互聯網企業與實體家電企業的合作是必然性的。因為互聯網企業不善於制造，對於產品形態豐富的家電市場，互聯網企業面對的困難重重，二者合作是目前最為合適的一種解決方案。

通過目前市場上的趨勢來看，已有多個家電企業與互聯網公司合作共同發展智慧電視，地產商業大亨萬達也開始與互聯網企業合作共同開展o2o服務。未來互聯網與傳統（實體經濟）結合也將會是一種必然趨勢。

市場等待“風”起

各大互聯網巨頭、it廠商、傳統家電企業等之所以爭相推行軟硬一體的戰略聯盟，其背后是因為中國智慧家居市場所蘊含的巨大商機。各家企業正是看好智慧家居未來“錢景”，因此積極版面，競相推出各自產品。

專業研究機構拓墣產業研究所統計數據顯示，近年來中國智慧家居市場規模持續增長。2013年市場總規模約30.8億美元，2014年增長至38億美元，同比增長23.38%，預計2015年市場規模將達48億美元，同比增長26.32%。

隨著創新技術發展，智慧家居商品加速走向個人平價及互聯。以智慧家電為例，智慧家電滲透率未來幾年在國內將大幅提升。到2020年智慧電視滲透率將達到93%，智慧洗衣機、智慧冰箱、智慧空調的滲透率將分別增至45%、38%、55%。

據拓墣預測，2015年中國便攜式健康設備市場規模將達117.25億元人民幣，穿戴式設備市場規模將達71.02億元人民幣，智慧監控規模將達70.62億元，智慧插座市場規模將達62.05億元，智慧燈控市場規模將達45.59億元，智慧門鎖市場規模將達36.36億元，隨身wifi市場規模將達22.8億元，智慧路由器市場規模將達16.91億元。

在拓墣產業研究所研究經理崔晶看來，2013年以前是智慧家居的設備聯網階段，2014－2015年智慧設備將以自動聯動功能為主，2018年后將以人工智慧和數據挖掘為主。

“登堂入室”門檻猶存

專家認為，構建智慧家居是由單品走向整合的過程。智慧家居包含智慧家電、娛樂設備、健康、安防、照明、路由器等多廠項產品，需要多行業共同參與。智慧家居不僅僅是智慧終端的競爭，其背后的內容、服務、云端和數據等才是智慧家居能否真正起來的關鍵。

據崔晶介紹，目前智慧家居在國內仍存在諸多瓶頸，如缺乏殺手級應用；標準不統一，包括網絡傳輸標準的不統一以及家電產品之間無法融合；仍然存在技術性問題（人機互動技術、云計算、大數據等）、缺乏各家電之間的互聯互通；產品價格太高；企業各自為政；產品實用性差、用戶體驗差；安全隱私問題等。此外，隨著國際性平臺企業日趨成熟，其對智慧家居構建或將威脅到國內平臺型企業。

有業內人士則指出，目前大部分智慧家居產品功能相對單一；產品同質化很嚴重，功能雷同，創新不足；現在很多互聯網思維的企業過於熱衷做平臺、做入口；資本熱度高，終端用戶認可度不高；互聯互通的智慧家居生態系統未形成。

“用戶才是智慧家居的根本，身為聯盟或平臺的廠商，一方面應該多站在用戶角度去考慮問題，做出真正好用而有意義的產品；另一方面也要替開發者著想，降低門檻，讓智慧家居盡快落地。”崔晶稱。

英唐智控

公司是國內小型生活電器智慧控制器領域的龍頭企業，致力於小型生活電器的智慧化服務，向客戶提供先進的智慧化思想和設計方案、智慧控制軟件開發、產品設計、樣品制作、批次供貨等全流程服務。公司擁有多項專利，先后獲得“深圳市高新技術企業”、“深圳市軟件百強企業”、“深圳市軟件出口二十強企業”、“誠信中小企業”及“高新技術企業”等稱號。公司每年研發300多款新產品，年產量1400萬套以上。小型生活電器智慧化方案已被conair、delonghi、black&；；；decker、philips、tefal等歐美著名品牌公司及美的、創維、華旗資訊等國內著名品牌公司所采用。

安居寶(300155,股吧)：社區安防龍頭向社區o2o進軍 增持評級

2015-01-23 類別：公司研究機構：國海證券(000750,股吧)研究員：李響 孔令峰

投資要點：

樓宇對講系統市占率超20%，房地產銷售轉好利好樓宇對講業務近幾年，我國房地產行業呈現平穩快速發展的趨勢，公司通過營銷模式創新、與房地產開發商合作、貸款優惠資助工程等方式，主導產品樓宇對講系統的市場份額從2007年持續攀升，到2014年上半年，市場份額已經達到21.3%。

公司樓宇對講銷售收入跟竣工面積正相關，竣工面積在2014年仍然增長但單月增速逐漸下降，也反應了公司樓宇對講的銷售難度正在加大。尤其在2014年下半年，確實受到房地產行業景氣度的影響，公司簽訂的銷售合同執行進度放緩，導致主營產品銷售放緩。但我們認為，從房地產住宅房屋銷售數據和政策兩方面看，房地產的投資正在走出持續下滑的低谷期，這將對樓宇對講產品的銷售起到積極作用，同時公司開展社區o2o業務也會促進樓宇對講產品的銷售，我們對公司傳統的樓宇對講平穩發展持有信心。

向三大方向延伸，做大數據服務平臺公司以樓宇對講業務為依托，進而向三個方向延伸：一、向家庭延伸：智慧家居。二、向社區延伸：社區o2o(數字社區系統)。三、向城市延伸：智慧城市。並將這三個平臺上的相關數據匯總到大數據服務平臺上，進而為后續的運營、提供增值服務奠定基礎。我們認為，一、這三個領域都有著巨大的市場空間，公司依靠傳統線下部署樓宇對講的優勢，進而開拓和樓宇對講有關的這三項業務，協同效應較高，符合當前傳統行業向互聯網方向發展的趨勢。二、降低房地產行業調控政策對公司經營的影響。三、公司智慧家居和停車場系統的銷售增速較快，證明了公司在以樓宇對講系統為基礎拓展其他相關業務的可行性與能力。延伸領域的發展能提升公司社區整體方案解決商的地位，對其他業務也有良性的影響和促進。

相對來講，我們更關注和看好公司在社區o2o的發展。隨著移動互聯網的飛速發展，與其“solomo”特征相契合的社區o2o也在快速興起。o2o的核心思想是融合線上的技術性優勢和線下的人性化服務，消減傳統商業不必要的流程損耗，同時收集分析客戶反饋的資訊與數據並優化商業規則，更大程度提升消費體驗，滿足客戶需求。我們認為，線下壁壘、社區經驗壁壘、社區物理邊界都是本地服務商相對bat以及其他異地競爭者的競爭優勢，本地服務商在異地拓展也存在一定難度，擁有更多線下能力和社區行業積累的參與者會有更強的競爭力。雖然社區o2o仍在模式探索階段，但我們堅定看好社區o2o的發展趨勢，將顛覆傳統商業模式，徹底改變人們的生活和消費方式。安居寶以樓宇對講為切入點進而開展社區o2o符合行業發展趨勢，可以將智慧家居及停車場相關服務加以整合，未來基於與物業的合作，還可以增加物業報修、收費等各項功能，實現與物業公司利益捆綁，待用戶規模化可以有諸多變現模式，后續發展值得期待!夯實管理，激勵到位，奠定未來發展基礎公司在2013年聘請了職業經理人，並且近兩年連續實施了股權激勵，我們認為，一、充分調動公司員工的主動性、積極性和創造性，增強了公司管理團隊和業務(技術)骨干對實現公司持續健康發展的責任感和使命感。二、大股東愿意自己拿出資金支援員工增持也說明了大股東對員工的關愛，體現出公司積極向創新業務轉型的決心。三、職業經理人的到位將為公司擴大規模的同時夯實管理，建立健全公司長期、有效的激勵約束機制。

首次覆蓋，給予增持評級我們預測公司2014年-2016年的eps分別為0.26元、0.23元、0.23元，對應pe分別為85.0倍、94.7倍、96.6倍。我們認為，公司憑借線下傳統樓宇對講產品的高市場份額轉型o2o是符合時代發展趨勢的，雖然短期會因為o2o的產業鏈長且復雜、發展思路需要向移動互聯網思維靠攏、推廣費用大幅增長等因素會影響整體業績，但o2o的市場空間巨大，一旦用戶規模上量會帶來巨大的增值業務想象空間。我們將緊跟公司o2o業務的推廣進展，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示房地產行業投資萎縮或大幅下降;培育新業務導致費用大幅上升;創業板大幅下跌風險。

和晶科技(300279,股吧)：版面移動互聯平臺 買入評級

2014-11-20 類別：公司研究 機構：華泰證券(601688,股吧)研究員：李艷光 張立聰 張洪道

投資要點：

白電智慧控制器細分市場龍頭，聚焦核心客戶。公司以冰洗智慧控制器的研發、生產和銷售為主，並向熱水器、空調等領域拓展，主要客戶包括三星、海信、海爾、美的等國內外知名家電廠商，已開發博世西門子、倍科等潛在客戶，核心客戶占公司收入約90%，聚焦核心客戶保障公司訂單提量的可持續增長和產品結構升級的針對性。

智慧控制器市場空間足夠大，專業化廠商將迎來歷史性發展機遇。智慧控制器廣泛應用於家用電器、健康與護理產品、電動工具、智慧建筑與家居、汽車電子等終端產品中，全球智慧控制器行業目前市場空間預計在萬億美元以上，未來年10%增速仍可期待，中國大陸市場空間預計突破萬億元，逐步承接全球產能轉移。此外，專業分工深化，機廠商智慧控制器需求從自制轉向外購大勢所趨，為專業化廠商帶來歷史性機遇。

公司主業高增長具有較強可持續性。公司聚焦核心客戶帶來的訂單提量保障公司規模快速增長，2013年、2014年前三季度營收分別增長65.52%、39.18%，只與現有客戶整體規模相比，公司仍有4倍左右潛在提升空間，短期不存在天花板。隨著智慧生活到來，智慧控制器滲透率將持續提升，市場將向綜合性優勢突出的專業化龍頭集中，公司新增產能明年投放解除生產瓶頸，未來幾年高增速有望延續。

外延拓展，版面“智慧生活”。公司在主業穩健增長同時，積極整合資源，版面“智慧生活”：1)收購中科新瑞，版面物聯網：中科新瑞主要從事智慧化工程、系統整合產品和系統維護及技術服務業務，此次並購將實現公司從智慧家電向智慧建筑、智慧城市等領域的拓展，完善物聯網領域版面，並購估值10倍左右;2)參股環宇萬維，進入移動教育領域：民辦幼兒園教育資訊化平臺市場空間大，公司主打產品“智慧樹”幼教互動云平臺采用“免費+增值+商家”的商業模式，有望充分分享市場發展機遇。

“買入”評級：假定中科新瑞2015年並表，預計2014-2016年eps為0.20/0.55/0.90元，公司現在業務正處於快速發展前期，業績彈性仍未充分顯現，綜合考慮智慧控制器主業快速發展、物聯網版面對估值提升，給與2016年35-45xpe，對應合理價格區間為31.50-40.50元。

風險提示：“智慧樹”在幼兒園普及推廣進度可能低於預期。

和而泰：加快智慧家居生態圈建設 增持評級

2015-01-07 類別：公司研究 機構：民族證券研究員：陳偉

投資要點：

公司預計，14年凈利潤有望實現4220-5267萬，按中值計算增速為35%。展望明后年，公司業績仍有望保持較快的增長，驅勱因素包括：公司獲得伊萊克斯亞優質供應商稱號，考慮到伊萊克斯從公司采購產品的份額還很低(僅占5%-6%)，這有利亍公司繼續擴大對亍伊萊克斯的出口;公司光明項目的2期今年初有望開建，滿產后有望為公司貢獻7.5億元的收入，而由亍二期產品附加值和毛利率相對來說更高，也有望比第一期貢獻更多的業績。

公司今年以來開始全斱位在智慧家居產業鏈版面，如公司生產的新型智慧控制器已獲得了國內主流家電產商的認可，部分已迚入小規模量產階段;公司還開發了數十款智慧家居的終端產品，包括傳統家電產品、安防、電勱工具產品、智慧醫療產品等，典型的如智慧床墊;公司還設立了於平臺，以在獲取幵分析用戶使用智慧產品的數據基礎上，提供給用戶一套完整的數據綜合服務系統。

這次成立和增資的公司是和而泰(002402,股吧)為迚一步完善智慧家居產業鏈，構建智慧家居於、管、端有機生態系統的重要戰略丼措。這些戰略丼措與主業的結合緊密結合，它們相虧支撐和促迚，共同為完善的智慧家居有機生態系統形成劣力。未來，公司也將轉型成為一家能夠整合智慧家居硬體、軟件等全產業鏈資源，主要從事智慧家居平臺運營的大數據技術服務公司。因此，目前公司較高的估值(2014年近60倍pe)有一定的合理性。

拓邦股份：增長還看智慧家居和動力鋰電池 增持評級

2014-07-30 類別：公司研究 機構：聯訊證券研究員：丁思德

事件：

2014上半年，公司實現營業收入5.05億元，同比增長14.24%;歸屬於母公司所有者的凈利潤2333.9萬元，同比增長37.03%;歸屬於母公司所有者權益合計5.12億元，同比增長6.0%;基本每股收益0.11元。預計2014年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤增長20%-50%。

點評：

1、國內領先的智慧控制系統供應商。公司以智慧控制技術為核心，將傳統控制器業務升級為智慧控制領域，下游應用領域由傳統的家電及泛家電領域拓展到電動工具、開關電源、工業設備、儀器儀表及醫療器械等應用領域。積極發展以磷酸鐵鋰動力電池為主的新能源產業方向，將成新的利潤增長點和競爭力。

2、費用控制水平提升對利潤貢獻大。公司2014上半年營業收入和凈利潤增長率均錄得較高水平，主要由於2013年客戶結構調整后，整合了產品結構、放棄了低附加值的產品。在綜合毛利率下降0.88個百分點的情況下，凈利潤的增幅仍高於收入增幅，主要受期間費用率下降提振，由上年同期的15.5%下降至13.0%。期間費用率下降主要是管理水平提升致管理費用率下降，人民幣貶值造成匯兌收益增加致財務費用率大幅減少。

3、智慧控制器、新能源電池、高效電機各有所長。分產品來看，公司智慧控制器、新能源電池、高效電機三大產品板塊均獲得較好增長，分別同比增長13.4%、6.4%和78.5%。

公司聚焦智慧控制器領域，烤箱智慧控制系統已經在海爾卡薩帝系列烤箱上批次供貨，云空調方面也與格力電器進行合作，在燈控制器、智慧窗簾等產品領域也有版面。新能源電池板塊，公司納米磷酸鐵鋰動力電池已通過金龍汽車(600686,股吧)等多家車廠驗證，深耕電動大巴領域為基礎，未來計劃進入轎車電池供應鏈，預計磷酸鐵鋰動力電池將會逐步形成公司新的競爭力和盈利能力。

4、智慧家居、新能源汽車電池等儲備技術奠定未來增長基礎。公司在高門檻新興技術領域做充分投入版面，包括ih感應加熱及無線充電技術;用戶體驗的觸控及圖形化tft顯示技術;基於arm的wince、android嵌入式系統開發技術、基於zigbee、藍牙、wifi、plc等互聯技術，可滿足多樣化的智慧家居需求。用於電動汽車及儲能系統的大容量磷酸鐵鋰動力電池及bms技術，使公司能根據市場的動態變化，無論是儲能逆變系統的應用，還是大功率動力系統的需求，都能在第一時間提供成熟的技術決解方案及其產品。儲備技術是在當前智慧家居、鋰電池基礎上進行的版面，看好該領域的未來市場空間。

非公開發行募集資金鞏固智慧控制器和新能源電池。公司於2014年5月份啟動了2014年度非公開發行股票募集資金，募資總額不超過人民幣3.21億元，將用於“智慧控制器技術改造及產能擴大項目”、“鋰動力電池建設項目”和“補充公司流動資金”。

5、盈利預測及評級。預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為62.03%、78.17%和38.73%，eps分別為0.30、0.54和0.74元，上一交易日收盤股價對應pe分別為36、20和15倍;目前公司相對估值較為合理，看好公司長遠發展，給予公司“增持”評級。

6、風險提示：1)智慧家居市場規模低於預期;2)新能源電池領域客戶拓展不力。