上海證券：建議松芝股份詢價區間為20.43元至24.51元

上海證券認為，松芝股份為大中型客車空調龍頭，建議詢價區間為20.43元至24.51元。

上海證券6月30日研究報告中指出，松芝股份(002454)為大中型客車空調龍頭。公司主要產品為汽車空調，汽車空調按照產品應用車型、換熱器結構形式、制冷量和外形尺寸大小分為大中型客車空調和乘用車/輕型客車/貨車空調兩大類。公司是大中型客車空調行業的龍頭，公司大中型客車空調銷量在全國大中型客車空調行業排名第一。

募集資金擴大產能。募集資金將投向“汽車空調生產基地技術改造項目”及“汽車空調壓縮機技術改造項目”，分別用于對現有生產設施進行調整和降低公司生產成本，提高競爭力。在各項經濟因素與預期相符的前提下，募集資金投資項目順利投產后，預計公司每年新增利潤總額為17,662萬元，凈利潤13,247萬元。

業績增長可持續。近幾年來，公司業務穩定增長，預計募集資金項目于2011年進入投產期，未來經營可維持增長，2010-2013年歸于母公司所有者的凈利潤將實現年遞增15.34%、9.04%、18.55%和10.82%，相應的稀釋后每股收益為0.73元、0.80元、0.94元和1.05元。

定價結論。上海證券認為給予公司2010年35-42倍市盈率較為合理，公司合理估值區間為25.54-30.64元。綜合考慮公司基本面、同行業上市公司的估值以及近期新上市股票估值情況，上海證券選取一二級市場20%的折讓，建議詢價區間為20.43-24.51元，對應的2009年市盈率區間為32.30-38.75倍。

(王培賢 編輯)

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