股市失落的十年 仍有贏家輩出

過去這十年果真失落了？

至10月底的十年間，在修伯特金融文摘(HFD)的評比中，名次掄元的投資通訊平均年報酬率達11.5%。位居亞軍者，平均年報酬率亦達10.9%。

擁有如此亮麗的報酬率，誰還會在乎大盤「失落的十年」呢？

所謂失落的十年，當然係指過去十年的美國股市大盤，報酬率基本是零。例如，至10月底的十年裡，Wilshire 5000大盤指數平均每年虧損0.02%。

對修伯特金融文摘十年績效評比前十名的投資通訊而言，失落的十年對他們可不適用。

或許有人認為，他們卓越的績效，並無助為投資美國股市加分，因為毫無疑問，這些投資顧問有大筆資金，係投資於其他資產，而非美國股市。然而，他們的表現，畢竟無法輕易否定。

的確，該金融文摘中，排名前二名的投資通訊有較多的資金係投資於外國股市，而非美國股市。但是這卻並非是他們績效較佳的直接原因，因為過去十年間，大多外國股市的走勢，結果亦屬持平。例如MSCE歐洲澳洲與遠東指數--外國股市表現的標準指標─今日的點數，幾乎與1999年底的位置相同。

此外，這十家投資通訊中，僅有一家在過去十年間，將少部份資金投資於黃金或公債。

那麼，是否是一或二次的極幸運進出場機運，造就了這些投資通訊的優異的報酬率呢？當然不是，事實上，這十家投資通訊中，僅有三家曾經使用過預測漲跌方式(market timing)，進行進出場投資。

在分析了這十年來表現最佳的投資通訊後，結論是，這些投資顧問是靠著投資紀律，才登上了巔峰。他們的策略或許並非格外搶眼，但是他們緩步穩健的策略，領先了庸庸碌碌十年的大盤。

相較於其他投資通訊令人失望的表現，顯見這十家通訊絕非門外漢之流。其實，在修伯特金融文摘所追蹤達十年的86家投資通訊中，至少有71家多少有些獲利，亦即打敗了大盤。

所以，別讓投資顧問拿所謂失落的十年為自己開脫，一個好的投資顧問可以讓投資人在失落的十年裡，不致遭受虧損。