國信證券：維持中利科技“推薦”投資評級

國信證券認為，中利科技目前價格對應10/11年PE 為26.4、18.0 倍，低于行業平均水平，維持公司“推薦”評級，目標價85元。

國信證券2月1日研究報告中指出，中利科技(002309)收購標的公司2009年收入為2.45億元，凈利潤2811 萬元。本次收購的價格對應PE 為5.3 倍，PB 為3.7 倍，交易價格較低有利于上市公司。標的公司在船用電纜領域具有較強技術實力和一定客戶基礎，有助于公司迅速培育壯大船用電纜業務，增加主業增長支點，鞏固并拓展其在特種電纜領域的既有競爭優勢與增長后勁。公司在收購公告中也表示：公司將在通信領域市場的基礎上，大力發展鐵路、船用等其他特種電纜業務。

行業需求持續上升，募投項目迅速達產，銅價恢復至高位，超募資金助力外延式擴張，這四大因素將促使公司10/11 年收入利潤超預期增長（詳見我們1 月18 日的深度報告《四大因素促10 和11 年收入利潤超預期增長》）。中國移動近期調高2010 年TD 投資力度、中利自身后續潛在的外延式擴張都將成為公司超預期的重要因素，預計2010 年每個季度我們將看到公司收入利潤大兩位數的增長率。近期銅價雖然有所回調，但我們盈利預測取的是2010 年銅價55000 元/噸的保守假設。我們測算銅價波動10%對公司凈利潤的影響也在10%左右，也就是說銅價的波動只會小幅影響公司凈利潤的增幅，而不會改變其向上增長的趨勢。

上調公司10/11年盈利預測至2.41、3.52元（上調幅度為9.0%、6.7%），上調后的盈利預測雖高于市場水平，但估計仍不屬于激進（目前仍有3 億元超募資金待確認用途）。公司目前價格對應10/11 年PE 為26.4、18.0 倍，低于行業平均水平，維持“推薦”評級，目標價85 元。預計短期內市場對公司了解及關注度的上升，以及年報股本擴張預期的兌現都將是股價上升的催化劑。

(陶瑋瑋 編輯)

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